あるアナリストは、連邦準備制度は本質的に「パンチボウルを返した」と述べ、「全員に飲み物を飲むよう奨励している」と語った。
バーテンダーのジェローム・パウエルは昨日の午後東部時間2時にボウルを置いた。 そしてベルを鳴らした。
市場には一波があり、また次の波があり、その波に猿ぐつわがかかった。
連邦準備制度の非利上げの後、ダウジョーンズは一時的に緑色に戻りました。
しかし、すぐに冷静な感覚に戻りました。 試合終了のホイッスルまでに約150点を返した。
ほぼ 10 年にわたり、経済にとっての悪いニュースは株式市場にとっての良いニュースと同等でした。
FRBは利下げするか、量的緩和を再度実施するだろう…そしてウォール街の空に虹がかかるだろう。
しかし、昨日ではありませんでした。
発表自体は予想通りでした。 予想の延長はあまり期待できませんでした…
パウエル氏とその仲間たちは、今年は利上げが全く行われないと予想していた。 さらに９月までに量的引き締め（ＱＴ）を終了すると発表した。
つい最近12月に彼らは2019年に2回の利上げを決定した…そしてタカ派のパウエル氏はQTが「自動操縦」で動いていると主張した。
しかし彼の発表は株式市場を地球規模に暴落させた。 そこでパウエルは自動操縦装置を解除し、操縦桿を引き戻しました。
以前はタカだったが、2019年にはハトとして飛んだ。
ウォール街は彼を戦争タカ派から平和の鳥に変えた。
「正規化」、私たちはあなたがたをほとんど知りませんでした。
FRBが金利を2.50%以上に引き上げることができず、バランスシートを4兆ドル以下に縮小できない場合…正常な状態に戻ることはできるのでしょうか?
しかし、昨日の最初の混乱を受けて、おそらく株価はパウエル氏が打電していた弱さのメッセージを解読したのだろう。
BMOキャピタル・マーケッツの米国金利戦略責任者イアン・リンゲン氏はこう説明する。
「さらなる段階的な引き締め」からの方向転換が今や完全に180度に達しているため、この決定は断固としてハト派側にある。
あるいは、ナショナル・セキュリティーズ社の首席市場ストラテジスト、アート・ホーガン氏はこう表現する。
やあ、よかった、救急車が到着しました — ああ、待ってください、救急車が必要です。 FRBの救済 — ああ、待て、FRBに救済してもらう必要があるのか？
しかしサイレンが鳴り響く…。
私たちが絶え間なく記録してきたように、経済的苦境は衰退し、その活力は衰えつつある。
GDP成長率は誤った傾向にあり、アメリカの消費者は記録的な債務にうめき声を上げ、世界経済はぐらついています。
まさに的を射た一例:
フェデックスの株価は昨日、2019年の利益予想を下方修正したことを受けて3.5％下落した。 世界貿易の減速を理由に挙げた。
そして、経済の健全性を測る信頼できる体温計であるダウ・ジョーンズ輸送平均株価は、この日1.3％下落した。
一方、失業率は9月に3.7％という最低水準に低下した。 現在の景気サイクルでこれほどの深さまで沈む可能性は低い。
また、国家経済調査局のデータによれば、失業率が底を打った9か月後に景気後退が始まることが多い。
私たちは、連邦準備制度自体が、投手が投球を傾けるように、来るべき景気後退の微妙なヒントを落としていることさえ検出しました。
FRBのサンフランシスコ拠点は最近、マイナス金利の利点についての論文「マイナス金利は回復にどれだけ貢献できたのか?」を発表した。
独自の質問への回答:
FRBは米国経済をてこ入れするために大不況中にフェデラルファンド金利をゼロ近くまで引き下げた。 フェデラル・ファンド金利のゼロ以下の低下を容認することで、景気後退の深さが軽減され、経済がより早く最大限の潜在力に戻ることが可能になった可能性がある。 また、FRBの2%目標に向けてインフレ率がより早く上昇することも可能になった可能性がある。 言い換えれば、マイナス金利はFRBの二重の責務を促進するための有用なツールである可能性がある。
同じサンフランシスコ支店長も、量的緩和が恒久的な政策手段になる可能性があると示唆している。
重要な問題は、これらの [QE のようなツール] は常にツール キットに含まれるべきかということです。 それらを常に手元に置いておくべきでしょうか、それとも、実際にゼロの下限に達し、他にできることが何もないときにそれらが使用する唯一のツールであることを考えるべきでしょうか?
なぜ今なのか？
彼らは、特別な理由もなく、永遠にマイナス金利と量的緩和の太鼓を叩き続けるのだろうか？
私たちは不思議に思います。
アナリストのスヴェン・ヘンリック氏も同様だ。 昨日の発表に関しては、
水曜日のFRBによる全面降伏が何を意味するのか明確にしておきたい。それはもうすぐだということだ。 それは次の不況だ。 それは、いつ、どのように行うかの問題です…
FRBは決して、景気後退が近づいていると公然と告げることはありません。 それはできません。 彼らの根本的な主な使命は、自信を維持することです。 FRBが景気後退を予測すれば、資本市場にあらゆる種類の混乱が生じ、ほぼ確実に景気後退を引き起こすだろう。 したがって、彼らは教えてくれませんが、彼らの行動ははっきりと物語ります。
ウォール街はついに耳を傾けるようになったのだろうか？
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
