先週終了した株式市場は本日再開され、弱気派が攻撃を強めた。
ダウジョーンズは今日、３月以来初めて２万４０００ドルを割り込んだ。
この日は合計507ポイント下落し、23,593ポイントで終了した。
パーセンテージでは、S&P とナスダックの両方が厳しい状況でした。
公式言葉にはこうあります。
1980年以来、これほど悲惨な12月に主要3指数が変化したことはなかった。
1981 年 7 月までに — ちなみに — 経済は不況に陥りました。
今日の株式市場は2019年夏の景気後退の警告を発しているでしょうか?
これが今日私たちが取り組む問題です…
まずは事実を踏まえてみましょう…
1980年も今日と同様、連邦準備制度は金利引き上げに熱心に取り組んでいた。
もちろん、経済と金融の動きは 1980 年とは大きく異なりました。
ポール・ボルカー米連邦準備制度理事会新議長が就任した1979年、年間インフレ率は脅威の13.3％に達した。
1980 年 3 月までに…インフレ率は 14.7% に達しました。
つまり、ボルカーは虎を檻に入れるために戦っていたのだ。 そして彼は鞭と椅子を持ち出しました…
ボルカー氏は1980年後半までにフェデラルファンド金利（FRBが直接管理する金利）をトラを抑え込む20％まで引き上げた。
それとは対照的に、暴力的な対照として、今日のインフレはトラ猫のようにおとなしいです。
月ごとの変動が解消されると、公式のインフレ率は2%に達するとされる。
そして今日のフェデラルファンド金利は2.25％という低水準にとどまっている。
期間間の比較はまったくできない、とあなたは言います。
ポール・ボルカーは猛虎の尻尾を掴んでいた。 ジェローム・パウエルは首筋に子猫を抱えている。
そして今日の金利は 1980 年代の 160 マイル以内のものではありません。
しかし、今日の金利は実際には 1980 年代よりも高くなっている可能性はあるでしょうか?
狂気の質問だ、雷鳴よ、精神病院の重鎮に値する。
あなたの反対意見は記録され、記録に残ります。
しかし、私たちは「本物」になることをお勧めします。
「実質」金利は、名目金利からインフレ率を引いたものとして定義されます。
たとえば、名目金利が 3% であると仮定します。
さらに、インフレが 1% に達すると仮定します。
この例では、実質レートは 2% (3 – 1 = 2) であることがわかります。
さて、目の前のケースを考えてみましょう…
1980年の名目金利は平均13.35%でした。
一方、1980 年のインフレ率は平均 13.5% でした。
次に、実際の数学を適用して 1980 年の実質金利を計算してみましょう…
1980 年代の平均名目金利 (13.35%) からインフレ率 (13.5%) を差し引きます。
そして、1980 年の実質金利は 13.5% ではなく、-0.15% (13.35 – 13.5 = -0.15) だったという驚くべき結論に達しました。
もう一度：
1980 年代の平均名目金利は 13.35% でした。
しかし、平均実質金利はマイナス０．１５％だった。
さあ、2018 年に向けてリールを巻き上げてみましょう…
現在の名目フェデラル・ファンド金利は２％から２．２５％の間で上昇している。
一方、公式の消費者物価インフレ率は（これも区別が必要ですが）2%付近で推移しています。
今日の実質金利を知るために、もう一度名目金利からインフレ率を差し引きます。
何が見つかるでしょうか？
現在の実質金利は 0% から 0.25% の範囲であることがわかります。
つまり、今日の名目金利は大幅に低くなっているにもかかわらず (13.35% 対 2.25%)、今日の実質金利は 1980 年代の -0.15% を超えています。
衝撃的ですが、そこにいます。
したがって、インフレ率がなければ名目金利はまったく意味を持たないと結論付ける必要があります。
実質金利と呼ばれるのには理由があります。
数値の霧を貫通します。 統計的な霧を散らします。
それは明確になります。
ジム・リッカーズ氏は、「投資決定を決めるのは実質金利です」と説明しています。
たとえば、利回り 7% の 10 年国債に惹かれるかもしれません。
しかし、同じ期間のインフレ率が平均 8% だったらどうなるでしょうか?
インフレによって 7% の利回りが失われ、さらにもう少しお買い得になります。
インフレに先んじて漕ぐだけでも 9% の利回りが必要になります。
一方で、利回りが 3% の 10 年国債に躊躇するかもしれません。
しかし、インフレ率が 2% になった場合、3% の財務省の利回りは 1% になります。
はい、わずかな利益です。 しかし、あなたは自分の肌とわずかな余剰を持って逃げます。
これらの条件に基づくと、インフレ率が 8% の場合、3% の 10 年国債は 7% の国債を限りなく上回ることになります。
家に帰ったら、今日の実質金利が 1980 年代を超えているという事実に取り組まなければなりません。
そして、連邦準備理事会が水曜日の会合を終了する際には、金利はさらに上昇する可能性が高い。
市場の利上げ確率は現在76.6％となっている。
一方、株式市場は1980年以来最悪の12月を迎えている。
1981 年の夏までに経済は不況に陥りました。
現在の経済は 2019 年の夏までに景気後退に陥るでしょうか?
私たちは知っているふりをしているわけではありません…しかし、ジェローム・パウエルが本気になる時期が来たのかもしれません。
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
