私たちは新たな「ベア・スターンズ」の瞬間を迎えようとしているのだろうか？
つまり、炭鉱のカナリアは次の危機に直面して立ち直る準備ができているのだろうか？
今日、私たちは採掘用の装備を身に着けて、暗くて恐ろしい坑道に降り立ち、憂慮すべき発見を報告します。
まず、貫通する光線を別の深いブラックホール、つまり今日の株式市場に投げ込みます。
ダウジョーンズは今日さらに400ポイント下落した。 S&Pは45ポイント下落し、ナスダックは今日最悪の下落を記録し、219ポイントまたは3%以上下落した。
詳細は明日 — それ次第です。
しかし、議論中の話題は…
ベア・スターンズは 1923 年にこの世界に登場しました。6 年後の 2929 年の強風にも耐えました。
しかし、2007年から2008年のサブプライムローン危機には耐えられなかった。
ベアー・スターンズは住宅ブームにその財産をつないでいた…金鉱夫が自社の将来を1つの主要な鉱山に結びつけるように。
しかし、住宅価格が下落し始めた 2006 年 9 月に、一酸化炭素の最初の痕跡が浸透し始めました。
2007 年 12 月までに、ベアー・スターンズは 80 年ぶりの赤字を発表しました。 1か月後、ムーディーズは債務をジャンク債レベルに格下げした。
事態は3月にようやく収束し、死者が出た…金融危機で初めての死者が出た。
私たちは今、金融炭鉱における次の可能性のあるカナリアに来ています…
このアメリカの製造業の巨人は 1892 年に初めて息を吹き返しました。
冬、春、夏、秋というアメリカ人の生活のあらゆる景気の季節を通じて、昔ながらの頼もしい人物は堂々と立っていた。
2001 年の時点では、同社は存在するすべての企業の中で最も価値のある企業でした。
しかし、その前の 10 年ほどで、製造業の巨大企業は悪い方向に進みました…
工場の現場での汚れた労働は、嫌な奴らの仕事だ、と判断したのだ。
オーバーオールとランチバケツを脇に置いて…アルマーニのスーツを買い、髪をなで、寿司をむしゃむしゃ食べ始めて…そしてウォール街へ向かいました。
それは速いお金と簡単なお金を追いかけました。
メーカーというより銀行になってしまった。
うまくいきました…そうではなくなるまでは。 2008 年の危機により、それはほぼ一掃されました。
それ以来、片足で歩き続けています。 そして、足の引きずりはここ1年でさらに悪化しました。
同社の株価はこの1年だけで50％以上下落した。
先月、S&Pは債務をBBBプラスに格下げした。これはジャンク債の地位からわずか3本だ。
私たちは、倒れたアメリカの巨人についてどのようなことを書くでしょうか?
他ならぬゼネラル・エレクトリックだ。
電球が世界を照らし、ジェット エンジンが空路を征服した企業、大恐慌、2001 年の金融崩壊、2008 年のメルトダウンを生き延びた企業… 状況は悪いです。
GEが現在、エジソン氏が生み出したまさに電球ビジネスそのものを売却しようとしているのをご存知でしたか?
「多くの人はGEについて考えるとき、アメリカを思い浮かべます」とGEを担当するドイツ銀行のアナリスト、ジョン・インチは言う。
「彼らにとって、なぜこれがこんなにも早く崩壊したのかを理解するのは難しいです」と彼は付け加えた。
しかし、今日私たちの関心を集めているのは、炭鉱におけるカナリアとしての GE の役割です。
アメリカの多くの企業と同様に、GEは2008年以降、大量の安い負債を引き受けたが、現在その負債は1,150億ドル未満でうめき声を上げ、垂れ下がっている。
金融危機後の米国の企業債務は合計で2兆5000億ドルという途方もない額に膨れ上がり、2008年のサミットよりも約40％増加した。
アナリストのジェシー・コロンボ氏は、企業の負債総額が現在 GDP の 45% を超えていると報告しています。 このような目もくらむような高みに到達したのは、住宅バブルのときだけです。
金利が低い限り、すべてが平和でした。
企業は、バブルを最近の最高値まで膨張させたヘリウムの主な供給源である自社株買いのために、安い借金を充てることもできるだろう。
しかし金利は上昇傾向にあります。 つまり、借金の負担はより高価になります。
そして金利は、熱気球に重みを加える土嚢のように、引きずり始める段階に達しています。
前述のコロンボは次のように述べています。
米国の社債バブルは金利上昇など金融引き締めにより崩壊する可能性が高い。 そもそも社債バブルを生み出したのは金融緩和条件であり、その条件が終われば社債バブルも終わることになる。 社債価格の下落と社債利回りの上昇により、自社株買いはきしむように停止し、株式市場のバブルも崩壊し、負のスパイラルが生じるだろう。 中央銀行の市場介入は甚大な影響を及ぼし、私たちは再びこの教訓を学ぼうとしています。
そして、有毒な鉱山で酸素を求めて息を呑むカナリアの話に戻ります。
ヘッジファンド、ミル・ヒル・キャピタルの創設者デイビッド・メネレット氏は、GEは「比較的システミックな企業」だと語る。
ウォール・ストリート・ジャーナルは次のように説明しています。
「フィッチ・レーティングスのデータによると、ＧＥの負債は多すぎて、１兆２０００億ドルの（ジャンクボンド）市場の約１０分の１になるだろう。」
結論として、コロンボに戻ります。
GE の最近の恐ろしい信用破綻は、社債バブルの最初のピンポイントかもしれないが、誤解しないでください。これは孤立した事件ではありません。 GEは2007年と2008年のベアー・スターンズに相当するかもしれないが、多くの犠牲者のうちの最初の1人にすぎない。
質問は正確にいくつですか。
こうして古き良きアメリカ資本主義の巨人はガラクタに成り下がった。
これ以上に象徴的なものは何でしょうか？
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
