米国の政治機能不全は史上最高レベルにある。
共和党と民主党は、移民、オバマケア、減税、規制、インフラ、その他名前を挙げることができるほぼすべての主要な政策問題をめぐって激戦を繰り広げている。 これらの戦いは熾烈を極め、多くの非難が巻き起こり、すぐに弱まる気配はありません。
賭け金はこれ以上ありません。 これらの政策闘争は、下院全体が争点となる2018年11月の議会選挙の前哨戦である。 現在、共和党が優勢だが、24議席を失うと民主党が政権を握ることになり、下院議長としてナンシー・ペロシ氏に小槌が引き渡されることになる。
それが実現すれば、数週間以内にドナルド・トランプ氏の弾劾が始まるだろう。
この有害な環境では、共和党と民主党は何事においても共通点を見出すことができないようだ。 それは間違いであることが判明しました。 彼らは何かについて同意することができます。 もっと出費を！
共和党はタオルを投げ込み、財政的に保守的であるふりを一切放棄した。 共和党は民主党と協力して国防費と国内支出の予算上限を撤廃した。
権利は予算の自動操縦上にあり、新たな割り当てや投票を必要としないため、すでに制御不能になっていました。 今では採決対象だった予算項目さえ制御不能になっている。
オバマ政権（2010年、2011年、2012年）の年間1兆ドルの政府赤字という古き良き時代が、共和党政権のもとで復活した。 もちろん、新たな支出が実施される前に、最近の減税によってすでに財政赤字が増加しているため、この支出はまったく支払われません。 多くのエコノミストは、支出が景気を刺激するだろうと言って、希望の光を見つけようとしている。
これは私が先週伝えた「2つの市場の物語」の一部です。
最初の物語は「Happy Days are here Again!」と呼ぶことができます。 多くの主流によって提供されています。
これは次のようになります。2009 年 6 月に前回の景気後退が終了して以来、成長率が 2.13% であるのに対し、3.1%、3.2%、2.6% というトレンドを上回る成長率が 3 四半期続きました。アトランタ連銀の GDP 予測は、 2018 年の第 1 四半期の成長率は 5.4% という驚くべきものでした。
このような持続的なトレンドを上回る成長は、トランプ減税によってさらに促進されるだろう。 失業率は17年ぶりの低水準の4.1％と高成長により、インフレは猛烈な勢いで復活するだろう。
このインフレ見通しにより、実質金利と名目金利が上昇しています。
経済が好調な場合には、企業や個人が資金を求めて競争するため、金利は通常上昇するため、これは予想されることです。 株式市場は新たな高金利環境に向けて調整しているかもしれないが、それは一度限りの調整である。 株価は間もなく、2009年に始まった歴史的な上昇を再開するだろう。
つまり、ハッピーデイズシナリオでは、時間の経過とともに、より力強い成長、税徴収の増加、金利の上昇、株価の上昇による財政状況の改善が見込まれます。
信じないでください。
私たちはもう後戻りできない地点を過ぎています。 債務対GDP比が105％で、110％に向かう中、財政赤字の拡大が実質成長をもたらさないことは歴史的証拠から明らかだ。財政赤字は金利の上昇、実質成長の鈍化、そして最終的にはインフレを生み出すだけだ。
したがって、競合するシナリオは、Happy Days の分析よりもはるかに楽観的ではありません。 このシナリオでは、最近のデータは見た目よりもはるかに少ないものです。
最新の雇用統計は、平均時給が前年比で2.9％増加したことが大きくもてはやされました。 この利益はプラスですが、ほとんどのアナリストは、この利益が名目上のものであり、実際の利益ではないことに気付きませんでした。 実質的な時給の増加を得るには、消費者インフレの 2% を差し引く必要があります。
これにより、実質利益は 0.9% に減少しますが、これは好景気に通常伴う実質利益の 3% よりもはるかに小さいです。
雇用報告書ではまた、労働参加率が62.7%と歴史的に低い水準で横ばいであったことも示された。 週平均収入はわずかに減少したが、これも典型的な労働者にとって悪い兆候だ。
また、アトランタ連銀のGDP報告書は有益ではあるものの、通常、各四半期の初めに成長率が誇張され、その後、四半期の経過とともに徐々に減少することに注意することも重要です。 これは報告書の計算方法に特殊な点があるが、示唆されているトレンドを上回るGDP成長率を過度に重視することへの警戒を示唆している。
実際、2017 年全体の GDP 成長率はわずか 2.3% で、2009 年以来の累積成長率 2.13% よりわずかに良いだけでした。そして、2015 年の成長率 2.9% や 2014 年の成長率 2.6% よりも悪いです。
言い換えれば、「トランプブーム」は特別なものではない。 実際には、2009 年以来見られてきたのと同じような弱い成長にすぎません。
私は、株式市場調整のきっかけは金利の大幅な上昇であると指摘してきました。 しかし、金利上昇はインフレによるものではありません。 実際、インフレはどこにも見当たりません。 先ほど説明したように、2月2日金曜日の雇用統計は広く報道されているよりもはるかに弱いものでした。
金利上昇の理由は、トランプ減税、議会の予算破壊協定、政府保証の学生ローンの債務不履行の急増によって巨額の財政赤字が生じるのではないかという突然の懸念だ。
この三重苦による赤字の影響は非常に恐ろしいものであり、巨額の赤字と信用格下げが米ドルそのものに対する信頼を損なうのではないかとの懸念から、金は金利上昇にも関わらず強さを見せている。
赤字の増加=金利の上昇=ドルへの信認の喪失=株価の暴落=金価格の上昇。 すべてはつながっています。
ここからどこにいきますか？
多くの資産運用会社や政府関係者が、株式市場はこれまでに比べてリスクが高まっていると警告している。 しかし、彼らの分析のすべてが特に説得力があるわけではありません。 恐怖を煽ったり、市場が暴落した場合に「言ったじゃないか」と言おうとするものもあります。
株式市場の暴落の可能性について、技術的、歴史的、または基本的な確実な理由を説明できるアナリストは比較的少数です。
しかし、あるマネージャー、エンバーク・グループのピーター・トゥーグッド氏は、実際にこの株式市場のアキレス腱と、なぜ壊滅的な暴落が起こり得るのかを特定しました。
トゥーグッド氏は、この強気相場は（途中で多少の修正はあるものの）ほぼ9年ぶりであり、景気拡大も同じくらい古いものであるため、株式に参入したいほぼすべての投資家がすでに参入していると述べている。
言い換えれば、2009 年や 2010 年のように、市場に戻るのを待っている「傍観者」の資金は存在しません。これは、株価がエアポケットにぶつかった場合、下落を和らげる準備買い手の流動性プールがないことを意味します。
まさにそれが2月2日から2月8日の間に起こったことで、株価はダウポイント2,500ポイント（11％）以上下落した。 それ以来、株価はいくらか回復し、市場のボラティリティは落ち着きました。
しかし、Toogood の基本的な主張は依然として有効です。 ボラティリティとドローダウンは依然として懸念されており、それらが発生した場合、株価は2月初旬よりも短期間でさらに劇的に下落することが予想されます。
過去 1 週間の株式市場の緩やかな回復により、良好な水準にある株式に少しずつ投資し、現金への配分を増やすには良い時期です。 そうすれば、次のエアポケットが株にヒットしたときに、バーゲン品を買いに行くことができます。
ゴールドを手に入れましたか？
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
