帝都の財政ウォータールー

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オバマケアの廃止と代替について叫ぶことを除けば、もうすべて終わったが、それだけでは半分ではない。

リー上院議員とモラン上院議員の支持は、最新のマコーネル・ケア政策をその悲惨な状態から救い出すよりもはるかに大きかった。この動きは、帝都が財政的に統治不能になったことをはっきりと知らせる鐘を鳴らした。

それは恐怖の部屋がやってくることを意味します。それに伴い、終わりのない政治的・財政的危機が今後何年にもわたってワシントンを支配することになる。その原因は深く構造的なものです。

ファウンド・ファーザーズ、財政危機、そして今日のワシントン

実際、創設者たちは小さな政府の非中央集権主義者で非介入主義者でした。だからこそ彼らは、冗長な抑制と均衡というマディソンの仕掛けに同意したのだ。

冷酷な野心家アレクサンダー・ハミルトンを除けば、創設者たちは、さまざまなレベルのハードルと拒否権によって妨げられる中央政府を望んでいました。彼らは、徹底的な熟議と合意形成の後にのみ慎重に行動できる政府を望んでいた。

そしてそれは理にかなっていました。結局のところ、ほとんどの人が憲法修正第 10 条が憲法の基礎であると信じていました。ワシントンもジェファーソンも、帝国を運営する上での政治的・財政的負担を想定していなかった。

「外国世界のいかなる部分との恒久的な同盟関係も避けるのが我々の真の政策だ。」それはジョージ・ワシントンの私たちへの別れの挨拶でした。

トーマス・ジェファーソンの就任公約も同様に明確で、「すべての国との平和、通商、誠実な友好関係を築き、どの国とも同盟関係を築く」と述べていた。

そのため、1917年4月にウッドロー・ウィルソンが国家を帝国路線に乗り出し、FDRが1933年3月にニューディール政策という国内介入を開始したとき、賽は投げられた。強固な大きな政府とマディソンの共和党の仕掛けの構造的欠陥との間の断絶が致命的な行き詰まりを引き起こすのは時間の問題だった。

FRBは今や窮地に追い込まれ、枯渇状態に陥っている。ケインズ主義の経営者でさえ、恐ろしく肥大化したバランスシートを正常化し、縮小させようと決意している。経常収支には持続可能な財政や健全な財政の基盤がありません。

財政計算の時期が来た。マネタイズという金融鎮静剤が保留されている今、債券自警団はまもなく30年間の眠りから目覚めるだろう。

まず第一に、差し迫った債務上限危機です。共和党は、2018年11月を乗り切るのに必要な少なくとも2兆ドルの債務上限引き上げ法案で合意に達することは決してないだろう。それは、フリーダム・コーカスの保守派が明確な債務上限法案に決して同意しないからだ。そのような措置に同意することは、彼らがワシントンに行った根本的な理由を裏切ることになるだろう。

ワシントン・ポスト紙は今朝、フリーダム・コーカス委員長マーク・メドウズのコメントとしてまさにそのような感情を報じた。

メドウズ氏は最近、債務上限への対応を巡る最も保守的な上下院議員８人による会合に出席したが、債務上限の明確な引き上げを求めるムニューシン長官の提案を支持するという考えは一度も検討されなかったと述べた。

エンドゲームは非常に明確です。いくつかの誤ったスタートの後、トランプ大統領は債務上限引き上げの投票を民主党に頼らざるを得なくなるが、それには代償が伴うだろう。

トランプ大統領は、金利を2桁に抑え、州取引所の保険適用範囲が崩壊しないように保険会社への補助金でオバマケアを救済せざるを得なくなるだけでなく、漠然と概説した国内政策を棚上げすることも意味する。

それには、政権予算に盛り込まれている大幅な国内歳出削減を取りやめ、歳入の中立性を制約した控えめな税制に落ち着くことも含まれる。

たとえトランプ大統領が債務上限引き上げの票を獲得するために民主党との見返りに同意したとしても、すぐにそれをはるかに大きな結果が上回ることになるだろう。それは国会議事堂で機能している共和党の多数派が完全に崩壊することになるだろう。

なぜなら、債務上限に関するホワイトハウスと民主党との合意は、今後の財政問題に関して、共和党一般の党員が党規律（すでに荒れているが）から解放されることになるからだ。ホワイトハウスがオバマケア救済に加担することは、許されない裏切りとみなされるだろう。

ドナルド・トランプ、債務上限と財政の現実

ドナルドには、議会共和党を運営する経験豊かな政治のプロの中に、帝都に本当の友人がほとんどいない。オバマケア救済のための債務上限を民主党と結んだ後は、彼には友人がまったくいなくなってしまう。そうなると大統領は完全に政敵の世話になるだろう。

ホワイトハウス側近の経済顧問らの「超党派」や「民主党との協力」についての素朴な考えが影響を与えることになるだろう。私たちが知る限り、ムニューシン長官も首席経済顧問ゲイリー・コーン氏（そして義理の息子ジャレッド・クシュナー氏）も生涯民主党員である。彼らは、株式市場の上昇を維持するために必要なことは何でもすることを除いて、財政政策の原則をまったく持たない人々です。

彼らは、米国の「信用」はどんな危険があっても守られなければならないという原則に基づいて、ドナルドを民主党との致命的な債務取引に導く可能性が高い。そうすることで、ウォール街/ワシントン支配層のホワイトハウス第5列は、トランプ大統領の残されたものに対する最終的な防衛をもたらすだろう。

フリーダム・コーカスの抜け目のない指導者は、そのような策動がもたらす壊滅的な政治的代償をはっきりと明らかにした。差し迫った危機に関する最近の解説の中で、クリーンな債務上限法案を求めるムニューシン大統領のキャンペーンに言及し、共和党と民主党の50対50の連立政権で債務上限法案を可決するなどということは存在しないと説明した。

ホワイトハウスが譲歩し始めた瞬間、共和党ベンチが大挙して船から飛び降りるだろう。そうなると、圧倒的に民主党の投票ショーになるでしょう。

「彼が政権内で少数派であることは確かだ」と下院自由議員団会長のマーク・メドウズ下院議員（RN.C.）は語った。 「問題は、確かに債務上限を明確にすることはできるが、下院では民主党議員が180名、共和党議員が40名か50名という状況になり、それは良いスタート方法ではないということだ。

トランプ氏が降伏に追い込まれる前に、上下両院の共和党議員団でも同様の票数工作が行われるだろう。オバマケアに対する共和党の7年間にわたる運動が崩壊する前と同様に、こうした策略は借り入れ権限の1つまたは複数の小規模な増加につながる可能性さえある。

しかし、より可能性の高いケースは、現在1,680億ドルある財務省の現金が、一時的な債務上限引き上げに到達する前に枯渇するということだ。そうなれば、財務省は支出の優先順位付けと、入ってくる歳入を最も重要な用途（債務返済、社会保障支払い、軍人給与）に配分するという核ツールを解き放つことになるだろう。

繰り返しになりますが、ワシントン・ポストの記事はまさにこれから起こることを直撃しています。

「ある元財務当局者は、政府機関の機密性の高い審議について匿名を条件に語り、当局者らは現在「『狂った引き出し』の中の選択肢をブラッシュアップしている」と語った。

過去の政権では、財務省当局者は政府が資金不足に陥った場合に米国債のデフォルトを回避できるよう、国債保有者への支払いを優先する計画を立ててきた。

このようなシナリオは、一部の請求書が遅れたり支払われなかったりするため、管理が非常に難しくなり、実際の債務不履行を防ぐ必要があります。アナリストらは、支払いを優先すると金利の急上昇や株価の暴落につながる可能性があると指摘している。

排水不能な沼地とウォール街の出会い

仮にあったとしても、それは控えめな表現です。連邦政府機関の引き出しに優先順位が付けられ、未払いの請求書が山積みになっていると、ワシントンとウォール街の両方に激しい衝撃が生じるだろう。

議会では、請負業者の未払い、助成金の分配の遅れ、連邦政府の雇用主の一時帰休、国立公園の閉鎖など、数え切れないほどの話題が鳴り響くことになる。

2008年の危機から何か教訓があるとすれば、ウォール街の資格のあるエリートやロボットマシンは、自分たちの命令に従わない議会には応じないということだ。このことは、最初のTARP投票が集計されていた（そして否決された）15分間に株式市場がダウポイント800ポイント以上下落したことで明らかになった。

米国の信用を何としても守るというウォール街の要求に従わないことと、ワシントンでの政治的混乱の光景は衝撃的なものとなるだろう。それはウォール街にパニックを引き起こし、ドナルドにとってさらに大きな頭痛の種となるだろう。

トランプ大統領が11月8日以降の株式市場平均の18％上昇を大統領職への支持として宣伝しているからだ。むしろ、初日にイエレン氏の辞任を要求し、暴落の原因はFRBとその実現者にあると非難することで、バブルに穴をあけるべきだった。

株式市場のバブルを受け入れるという安易な戦略をとったトランプ氏は、間もなく不当な非難という二重苦に直面することになるだろう。彼は間もなく、彼が受け継いだ債務上限危機の責任を問われることになるだろう。そして今世紀3度目の大規模な株価暴落を引き起こしたことで釘付けとなった。たとえそれが不正な中央銀行によって助長されたにもかかわらず、彼は鎮圧どころか対処もしていない。

WaPo の話は成長の雰囲気を与えていますが、本当のカウントダウンは財務省の数字にあります。昨年、財務省が7月14日から年度末の9月30日までに集めた資金はわずか5950億ドルだった。

昨年の会計年度の過去 78 日間における回収額は、暦日あたり 76 億ドルに達しました。年初からの徴税総額の 4.4% 増加に基づくと、この数字は今年 1 日あたり 80 億ドルに達する可能性があります。

その計算に基づくと、ワシントンは現在、5月末までに2兆6000億ドル、つまり1暦日あたり約110億ドルを費やしたことになる。したがって、現金燃焼率を 1 日あたり 30 億ドルと呼び、危機の始まりを次のように計算します。

そうすると最大で50～60日分の現金が残ることになる。そして、新時代最初の大きな財政危機が訪れる。

優先順位付けと割り当ての最初のラウンドは、前段階にすぎません。それはシューマー上院議員がローズガーデンで不運なドナルド・トランプ氏の側に立って、2018年11月の選挙を乗り切るために債務上限を引き上げると発表したときに訪れるだろう。おそらく、最終的にはウォール街のロボットマシンが再プログラムされることになるでしょう。

その時点では、買うべき押し目は存在しません。政治的・財政的危機は帝都の恒久的な災害となり、ウォール街の陥没は拡大した洞窟となるだろう。

男子学生なら誰でも知っているように、オリジナルのワーテルローは歴史の流れを決定的に変えました。

これもそうなります。

よろしく、
デイビッド・ストックマン、デイリー・レコニング
担当