FOMCの決定 – 3月の会合
- FRBは予想通り、3月会合終了時に金利を据え置く
- 2024年の政策見通しは変わらず、FRBは依然として年間75ベーシスポイントの緩和を示唆している
- 米ドルと利回りが下落に転じる中、金価格は上昇傾向にある
米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、3月の政策会合終了後、基準金利を現在のレンジの5.25％から5.50％に据え置き、コンセンサス予想に沿って5会合連続で借入コストを据え置いた。 さらに、政策当局者らは予想通り、進行中の量的引き締めプログラムに何の調整も加えなかった。
FRBはこの声明に焦点を当て、マクロ経済指標は活動が堅調なペースで拡大していること、失業率が依然として低いことを示唆していると指摘し、経済に対する楽観的な見方を維持した。 消費者物価に目を向けると、中銀は、インフレは過去１年間で緩和したが、依然として高水準にあると繰り返した。
フォワードガイダンスの観点から、FOMCはインフレ率が2.0％の目標に向けて持続的に収束しつつあるという確信がさらに高まるまで政策抑制を解除するのは適切ではないと改めて表明した。 このメッセージは1月のコミュニケーションを反映しており、当局者が緩和的な姿勢に舵を切る前に、インフレ解消についてさらなる安心感を求めていることを示唆している。
FRBの経済予測の要約
GDP、失業率、コアPCE
3月の経済見通しサマリーでは、昨年12月に提出された四半期推計と比較して重要な修正が明らかになった。
まず、2024年のGDP成長率予測が従来の1.4％から2.1％に上方修正され、経済の回復力と景気後退回避能力に対する信頼感の高まりが示された。
労働市場に目を向けると、失業率の見通しは4.1％から4.0％に低下し、FRBが中期的に広範囲にわたる人員削減を予想していないことを示唆している。
インフレ面では、FRBはコアPCEデフレーターの2024年の見通しを従来の2.4％から2.6％に上方修正したが、これは物価圧力が長期間にわたって粘り強く続くと予想されることを示している。
フィードドットプロット
数年および長期にわたる金利の軌道についての連邦準備理事会当局者の予想を概説するドットプロットは、3か月前に提示された前回のバージョンと比較して顕著な変化を経験した。
FRBは12月に遡り、2024年末までの借入コストを4.6％と予想し、合計75ベーシスポイントの緩和には3四半期ポイント利下げを示唆していた。 この日の反復報告でも同様の見通しが示されており、政策当局者がインフレ圧力の強まりについてまだ過度に懸念していない可能性があることを示している。
当局者らは２０２５年を見据え、金利は従来予想の３．６％をわずかに上回る３．９％に低下するとみている。
さらに、中銀は長期的なフェデラル・ファンド金利の見通しを2.5％から2.6％に引き上げたが、これはおそらく生産性の構造的変化や物価圧力の持続を反映していると考えられる。 この調整はややタカ派的だが、市場は今のところ短期的な見通しをより懸念しているようだ。
次の表は、連邦準備制度の最新のマクロ経済予測の概要を示しています。
市場の反応と影響
FRBの決定が発表された直後、米ドルと利回りの下落に押されて金価格が上昇した。 FRBが年内に3回の4分の1ポイント利下げを実施する意向を示していることは、本稿執筆時点で米ドルに弱気の影響を与えている。 しかし、FRBの金融政策見通しをより明確に理解するために、トレーダーはパウエル議長の記者会見を注意深く監視する必要がある。 いずれにせよ、長期均衡金利の上方修正を考慮すると、今日の反応は依然として反転する可能性がある。
米ドル、利回り、金価格のチャート