通貨戦争は生き生きと進行中です。最新の戦闘はこちらです。
過去9か月で、日本円はドルに対して13％上昇しました。しかし、今や円の価値が下落し始めています。
この下落は驚くことではありません。日本の経済は不況との隣り合わせです。私の見解では、新たな不況は1990年の歴史的な株式市場と不動産の暴落以来、おそらく9回目になるでしょう。
2000年代初頭には、「失われた10年」というフレーズが1990年代の日本の経済パフォーマンスに適用され始めました。失われた10年は、歴史上最も偉大な株式市場のバブルの一つがはじけたことから始まりました。
日本の日経225指数は1989年12月に史上最高の38,916に達し、その後、2003年4月に7,831の低水準まで80％急落しました。
しかし、失われた10年には株式市場の損失だけでなく、地価の急落、金利の低下、失業率の上昇、GDPの減少と停滞、そして任意の主要経済よりも悪い人口構造が含まれていました。
要するに、日本は1930年代以来見られないような不況の典型をすべて備えていました。
三本の（失敗した）矢
2012年12月、再選されたばかりの安倍晋三首相は、日本経済を再び動かすことを誓いました。彼はアベノミクスとして知られる「三本の矢」プログラムを提案しました。最初の矢は、事実上無制限のマネー印刷または量的緩和から成る金融政策でした。
第二の矢は、減税とインフラへの政府支出などから成る財政政策でした。第三の矢は、規制が過剰で保護されすぎている日本経済の構造改革でした。
最初の矢はほぼすぐに放たれました。金融緩和の明確な目標は、円を米ドルや韓国、台湾、中国などのアジアの輸出競争相手の通貨に対して安くすることでした。
これが通貨戦争の矢でした。日本の輸出は多少持ち直しましたが、それは本当に一時的な刺激に過ぎませんでした。
第二の矢、財政政策は外れました。刺激策として減税する代わりに、日本は消費税を引き上げ、これは経済にブレーキをかけるようなものでした。日本のGDPは減少しました。
アベノミクスの第三の矢である構造改革は一切放たれませんでした。構造改革には、移民、労働力における女性の増加、日本の小売流通網の効率化、そして銀行のバランスシートから不良債権をクリーンアップすることなどが含まれます。
これは重要です。なぜなら、構造改革が日本の不況経済状態に対する唯一の長期的な解決策だからです。
不況は単なる長期不況ではない
不景気は必ずしもパンの行列や広範な貧困を意味するわけではありません。
不景気の最も良い定義は、ジョン・メイナード・ケインズが1936年に発表した古典的な著作『雇用・利子および貨幣の一般理論』に由来します。
ケインズは不景気を「かなりの期間にわたって目立った回復の傾向も完全な崩壊の傾向もない、亜正常な活動の慢性的な状態」と定義しました。
ケインズはGDPの減少に言及していませんでした。彼は「亜正常な」活動について話しました。
言い換えれば、不景気の中で成長する可能性は十分にあります。問題は、その成長がトレンドを下回っていることです。それは十分な雇用を提供するか、国債を上回る強さの成長ではありません。
それが日本（およびアメリカ）のケースです。
不景気は通常のビジネスサイクルとは異なり、成長を妨げる構造的な障害の結果です。これは資本形成、投資、新規雇用を妨げます。
金融政策と財政政策は一時的な救済しか提供できず、使用されるほどその影響は低下します。構造的な問題には構造的な、周期的な解決策ではなく、解決策が必要です。
ちなみに、アメリカ経済も独自の構造的な問題に直面しており、これらは長期的な成長に対する強力な障害となっています。ただし、日本の方がさらに悪い状況にあります。
ワントリックポニー
今日、日本でバブルが崩壊してからちょうど33年が経過しましたが、その国は依然としてデフレーション、ゼロ金利、弱い銀行、逆風の人口動態、そして定期的なマイナス成長と戦っています。
実際、日本は33年間にわたる不況を経験しており、終息の兆しはありません。
既に金利が非常に低く、構造改革が議論の余地もない状況では、日本は一発芸の国となっています。その唯一の政策手段は円安政策である通貨戦争の選択肢です。
要するに、政策立案者が景気後退の状況に直面すると、彼らの3つの主要な政策対応は金利引き下げ、財政刺激、そして弱い通貨（通貨戦争）です。
これは特に日本のような輸出主導の経済に当てはまります。
安い通貨の政治的利点は明確です。政治指導者は輸出が増加し、輸入が減少している（貿易収支とGDPに寄与）、輸出関連の雇用が生まれ、デフレーションのリスクが軽減されていると主張できます。これはどんな政治家にとっても良い実績のセットです。
しかし、これは本当なのでしょうか？主張ははっきりしていますが、経済的な現実はどうでしょうか？