最近数年で世界は根本的に変わりました。我々は1918年以来の最悪のパンデミック、世界史上3番目に悪いものを経験しました。世界的なサプライチェーンの崩壊がありました。インフレは80年代初頭以来の最悪で、昨年6月にピークを迎えた後も下がっているにもかかわらずです。
一方で、ヨーロッパでは第二次世界大戦後最悪の戦争が続いています。
ウクライナのキネティック戦争は、アメリカ、イギリス、EU、そしてロシアの間で金融および経済戦争が伴い、世界11位の経済の中央銀行準備金も巻き込まれる極端な金融制裁が行われています。
その金融戦争と伴う制裁は、既に存在していた混乱の上に供給チェーンに混乱をもたらしました。それらはまだ続いています。
そして、世界第二位の経済である中国は、COVIDを抑制しようとする絶望的で誤った試みの一環として、上海と北京の5000万人を数ヶ月間封鎖しました（中国はついにウイルスが好きなところに行くことを学んだようです）。一方で、台湾海峡の緊張が高まり、中国による台湾侵攻や封鎖の可能性について多くの議論があります。そして、問題は続きます。
もし金が投資家にとって究極の安全地帯であり、世界が危険にさらされているのであれば、金の価格は急騰しているはずですよね？
しかし、実際にはそうではありません。今日の金価格はオンスあたり2030ドルで、先月200ドル以上上昇しています（この価格は日々および日中で変動します）。それはまだ2020年8月6日の2069ドルの歴史的な最高値よりも低いです。
結論として、金は今日、3年前よりも低い水準にあります。2,000ドルを超える2つのピークや、1,680ドル台へのいくつかの急落など、いくつかの興奮がありましたが、常に変わらない中心傾向に戻っています。
では、最初の質問に戻りましょう。インフレ、供給不足、そして戦争がある中で、なぜ金は1オンスあたり3,000ドルを超え、4,000ドル、5,000ドルなどに向かっていないのでしょうか？
供給と需要の条件は高い金価格を支持しています。金の世界的な生産は過去7年間ほぼ一定の水準を維持しています。同じ7年間に、世界全体の出力が横ばいの期間に中央銀行は公式の保有量を6％以上増やしました。
中国は過去13年間で1,400メトリックトン以上を追加しました（これは公式の数字ですが、非公式にはおそらくそれ以上のものを所有している可能性があります）。同じ期間にロシアは1,500メトリックトン以上を取得しました。
他の大口の購入者にはポーランド、トルコ、イラン、カザフスタン、日本、ベトナム、メキシコが含まれています。ビシェグラード・グループ（チェコ、ハンガリー、ポーランド、スロバキア）の中央銀行も金を購入しました。
以下は、与えられた英文の日本語への簡単な翻訳です：
興味深いことに、アメリカの個人投資家はなお金としての金に無関心のようです。理論的には、中央銀行がグローバルな通貨システムの実際の状態について最も知識があるはずです。中央銀行がハードカレンシー（ドルまたはユーロ）でできるだけの金を買っている場合、小売投資家が何を待っているのかは明確ではありません。
もちろん、中央銀行の保有は地上にある金の総量の約17.5％に過ぎず、金地金投資家やジュエリーの需要（身につける形の富）がはるかに多いです。それでも中央銀行はおそらく最も知識豊富な市場参加者であり、彼らの金保有の着実な増加は意味深いものです。
金利も支持役割を果たしています。過去3年間の金価格の方向性の多くは金利の動きに関連しています。相関関係は完璧ではありませんが、強いものです。
2020年末の金価格の上昇は、2019年12月19日の米国10年債の償還利回りが1.930％から2020年7月31日の0.508％に低下したことに関連しています。
同様に、2021年2月以降の金価格の下落は、2021年1月2日の米国10年債の償還利回りが1.039％から2022年5月2日の3.130％に上昇したことに関連しています。現在の金利は3.44％です。
しかし、私は10年債の金利が再び下がり、世界経済が弱まる中でも続くと考えています。これは金投資家にとって良いニュースです。短期金利は連邦政策の影響で上昇しましたが、投資家は連邦が景気後退を引き起こすと見て、長期金利は下がるでしょう。これは金価格の上昇と相関しています。
市場の供給・需要の条件が金にとって有利であり、金にとって全体的な金利環境も有利である一方で、金が持続的に2000ドルを超える力がないようです。
以下は、与えられた英文の日本語への簡単な翻訳です：
問題は何でしょうか？
金が過去3年間に引き続き牽引力を得るのに苦労している本当の足かせは、強いドルです。
なぜなら、金のドル価格は実際にはドルの強さの逆転であるからです。ドルが弱くなると、金のドル価格は上がります。ドルが強くなると、金のドル価格は下がります。
私たちが見てきたすべてのインフレの中で強いドルを想像することは逆説的に思えるかもしれません。しかし、それが事実です。
過去3年間において驚くべきことは、金が急騰していないことではなく、金が持続的に強いドルに直面しても自立していることです。そこで次の質問が生まれます：
強いドルの背後には何があり、ドルを急激に弱め、金価格を急上昇させる可能性があるのでしょうか？
強いドルの背後には、主に米国財務省債券のようなドル建て担保の需要があります。これは銀行のバランスシートやヘッジファンドのデリバティブポジションにおけるレバレッジをサポートするために必要なものです。
高品質の担保は不足しています。銀行が希少な担保を求める中、トレジャリービルの代金を支払うためにドルが必要です。これがドル需要を刺激します。
担保の求めに関する騒ぎは、SVBの崩壊に続く銀行危機への懸念、経済成長の減速、デフォルトの懸念、借り手の信用力の低下、および世界的な流動性危機への懸念を示しています。まだそこには至っていませんが、救済が見えていません。
低成長が世界的な景気後退に変わると、新たな金融恐慌が予測されます。その段階では、ドル自体が安全な避難所ではなくなる可能性があります、特に米国の制裁の積極的な使用と、中国、ロシア、トルコ、インドなどの主要経済ができるだけ米ドルシステムを回避しようとする欲望を考えると。
このパニックが訪れ、ドルが信頼性を失ったとき、世界は金に頼るでしょう。
金価格の横ばいに対する不満は理解できます。しかし、その裏には新たな流動性危機が進行しています。
投資家は今日の価格を贈り物と考え、おそらくは本当の安全な避難所競争が始まる前にこれらの価格で金を手に入れる最後のチャンスかもしれません。
2000ドル以上でも、金は今とても安いです。実質的には泥棒のようなものです。