昨日、パウエル氏は馬を怯えさせました。
彼の議会での証言により、ダウ・ジョーンズ工業平均はパニックに陥り、532ポイント下落しました。その証言は次の通りです：
「私たちは、連邦ファンド金利の目標レンジを引き続き引き上げることが適切であり、それにより時間をかけてインフレを2％に戻すために十分な制約のある金融政策の立場を得ることが期待されています。さらに、私たちは当面、バランスシートの規模を大幅に縮小し続けています…
最新の経済データは予想よりも強い結果となり、これは最終的な金利水準が以前よりも高くなる可能性があることを示唆しています。もしデータ全体が速い引き締めが必要であると示唆する場合、利上げのペースを加速させる用意があります。物価安定を回復するには、相当な期間にわたり金融政策の制約的な立場を維持することが必要でしょう。
私たちの主眼は、ツールを使ってインフレを2％の目標に戻し、長期のインフレ期待をしっかりと固定させることです。物価安定を回復することは、将来にわたり最大の雇用と安定した物価を実現するための舞台設定が不可欠です。歴史的な記録は政策を早期に緩和することに強く警告しています。私たちは仕事が終わるまでその道を進みます。」
昨日の証言からの反響が今日も響いており、ダウ・ジョーンズはさらに58ポイント後退しました。
フェード・ザ・ピボット
そして、ウォールストリートの大切な「転換」がますます遠ざかり、遠い地平線に向かっています。
ウォールストリートは今月、穏やかな25ベーシスポイントの金利引き上げだけでなく、強力な50ベーシスポイントの一撃に直面しています。
市場は現在、今月の連邦準備制度の協議で50ベーシスポイントの金利引き上げの確率を77.9％と評価しています。
たった1週間前までは、その確率は29.9％でした。そして1か月前はわずか9.2％でした。
証拠は明確で、証拠は断然です。パウエル氏と仲間たちにとって、前進する道は戦争の進行中です。
彼らは素晴らしい献身心を保っています—ほぼ偏執的な献身心—インフレを抑制するために。
ウォールストリートは気にするだけで十分で、彼らは言っているようです。中央銀行家としての評判がはるかに優先されます。「物価の安定」がはるかに優先されます。
弱点への引き締まり
しかし、ジム・リカーズ氏がこれらのページで主張してきたように、時折、そして激しく…連邦準備制度は「弱さに向けて引き締め」ているのです。
つまり、経済自体が勢いを失っている時に、連邦準備制度は金利を引き上げ、バランスシートを削減しています。
経済が既に弱まっている時に、ホースを絞っています。既にわずかしかない流れがある時に、それをいくらまで絞り出すことができるでしょうか？
そして今日、私たちは実際にホースが乾いているとの情報を得ています。経済はかなり乾燥している見込みです。
Yahoo Financeによれば、「国債市場は1981年以来の景気後退のリスクについて、最も厳しい警告を発しています。」
国は1981年から42年の歳月が経過しています—相当な期間です。その間、もし報告が真実なら、景気後退の警報がこれほど大きな音で鳴り響いたことは一度もありません。
ア・ビザール・アノマリー
国債市場の悲鳴は「イールドカーブ」に焦点を当てています。イールドカーブとは？
イールドカーブは、短期金利と長期金利の差を単純に指します。
通常、長期金利は短期金利よりも高い水準にあります。その理由は遠くを見なくてもわかります。
例えば、投資家は10年物の国債を保有する際に2年物の国債よりも大きな報酬を要求します。
彼らは結局、10年間お金を固定してしまっているのです—2年間ではなく。あなたなら10年のオプションで大きな報酬を要求しないでしょうか？
そして、市場がより高い成長、より高いインフレ、より高いアニマルスピリッツを予測すると、10年物国債の利回りが上昇します。
しかし、将来が遠いほど不確実性が高まります。
したがって、10年の利回りは2年の利回りよりもかなり高いはずです。
しかし、2年の利回りと10年の利回りが収束し始めると、イールドカーブは平らになったと言われます。