金市場、少なくとも紙の金市場は最近、大きな変動が見られます。 金は8月5日から8月8日までに約80ドル下落し、その後反発した。 ちなみに、金は今日22ドル以上上昇し、1,753ドルで取引を終えた。
最近のミニ暴落の後、多くの金投資家がパニックになっています。 しかし今日は、なぜ金の根拠がまだ無傷なのか、そしてなぜ最近の暴落が単なる困難にすぎないのかを説明したいと思います。
小さな事故によって、より広い現実が見えにくくなることがあってはなりません。 短期的な変動ではなく、全体像に焦点を当てる必要があります。
金相場はほぼ1年間ほぼ横ばいの動きを続けている。
金価格は、2020年8月6日にオンスあたり2,069ドルという史上最高値に達しました。そこから、2020年9月22日には金はオンスあたり1,900ドル未満に戻りました。
3回の短期間の急騰（2020年11月6日、2021年1月5日、2021年6月2日）と2回の短期間の下落（2021年3月8日、2021年3月30日）を除いて、金は1,700ドルから1,700ドルまでの範囲で推移している。 オンスあたり1,900ドル。
中心的な傾向は 1,800 ドルです。
ゴールドは退屈だ
先週金曜日の時点で、金は1オンスあたり1,803ドルで、レンジのほぼ中心にありました。 200 日単純移動平均は 1 オンスあたり 1,825 ドルで、これも中心傾向に近かった。
毎日のボラティリティはある程度の花火をもたらしますが、中心傾向、移動平均、および現在価格の近さによって示されるように、長期的なボラティリティは低くなります。 金の価格動向が退屈になったと言うのは言いすぎかもしれませんが、この価格履歴に基づくと、退屈であると認めざるを得ません。
確かに、1,700 ドルから 1,900 ドルという範囲は広いです。 その範囲は1,800ドルの中心の上下5.5％で制限されており、高値から安値までの範囲は11％となっています。
一方で、特に株式、債券、その他の商品のボラティリティを考慮すると、10 か月という期間はレンジ内に留まるには長い期間です。 （この春、木材の価格は3倍になり、その後数週間でピークから半分以下に下落した）。
それでも、金は株式、債券、商品ではありません。 それはお金です。 正式なお金ではありませんが、お金です。
米ドルもお金の一種です。 金とドルの関係（金のドル価格で表される）がこれほど長期間にわたって非常に安定している場合、それは何を物語るのでしょうか？
嵐の前の静けさ
可能性は 2 つあります。 1 つ目は、2 つの最良の通貨形態の間で安定した均衡に達しているということです。 2 つ目は、問題が水面下で進行しており、見かけの安定は嵐の前の静けさに過ぎないということです。
私は後者の見方に傾いています。
皮肉なことに、高いボラティリティを示す最大の先行指標は、低いボラティリティです。 真の均衡が存在しない限り、ドルと金のクロスレートが安定する理由はありません。
金利、インフレ期待、世界的な資本移動、パンデミックの懸念、政治の機能不全、成長鈍化によるドルへの圧力を考慮すると、金のドル価格が安定し続ける理由はない。
もちろん、見かけの均衡が崩れると、金のドル価格が下がる (ドル高) か、金のドル価格が上がる (ドル安) かのどちらかの方向に進む可能性があります。
アナリストにとっての課題は、いつブレイクが訪れるのか、そしてそれがどのような方向に進むのかを見極めることだ。
従来の通念
過去 10 か月間にわたって私たちが観察した安定性については、簡単に説明できます。 米国経済と米国物価指数に関しては、インフレに関する物語が定着しています。
一般通念では、バイデン氏の景気刺激策の支払いのおかげで経済が好況になっているというのが定説だ。 一方、サプライチェーンの混乱と労働力不足により生産が抑制されており、FRBは数兆ドル規模の新たな紙幣を印刷している。
これら 3 つの要因により、賃金が上昇し、あまりにも少ない商品を追い求めるお金が多すぎることになります。 これは、（財政刺激策とイージーマネーによる）デマンドプルインフレと（賃金上昇と生産不足による）コストプッシュインフレの両方をもたらすでしょう。
この有害な組み合わせにより、インフレと戦うために物価上昇と金利上昇が引き起こされます。 金利が高くなるとドル高となり、金のドル価格は安くなります。
しかし、その常識は正しいのでしょうか？
実際には、その逆が起こっているようです。 連銀の紙幣印刷は実体経済に移行していない。 それはFRBの超過準備に陥っています。