私たちは現在、SARS-CoV-2 ウイルスのデルタ変種が原因であると考えられる、新型コロナウイルス感染者数の新たな急増の真っ只中にいます。 デルタ航空の急増は9月中旬までに大幅に収まるはずだ。
しかし、パンデミックによってもたらされた悪い経済政策の影響はもっと長く続くのではないかと心配しています。
パンデミックの最初の波（2020年3月から5月）の直後、ホワイトハウス、議会、FRBは新たな金融政策を次々と導入しました。
これらには大規模な金融拡大が含まれていました。 巨額の財政赤字支出、小切手の配布、失業手当の増額、失業手当の延長、学生ローン返済の一時停止、テナントの立ち退きや住宅ローンの差し押さえの一時停止、その他多くのプログラム。
経済崩壊が本格的な金融パニックに発展するのを防ぐために、これらの政策の一部が2020年半ばに必要だったことは疑いない。 それでも、非常に一時的な救済策を除けば、金融および財政の「刺激策」の有効性については深刻な疑問がある。 実際、経済はそもそも債務が多すぎるため、紙幣の印刷と赤字支出はまったく刺激にならないという十分な証拠があります。
それは、過剰な重量を積み込んだ飛行機のようなものです。 地面から降りることはできません。
徐々に、これらの政策の一部は終了しつつあります。 失業手当の延長および増額はほとんどの州で終了しており、9月末までにすべての州で終了する予定だ。 Payroll Protection Plan の融資は終了しました。 追加の小切手配布は検討されていません。
憲法はいつから重要になったのですか?
ちょうど1週間ほど前の7月31日、家主によるテナントの立ち退き時にも同様の段階的廃止が行われる予定だった。 この立ち退き反対政策は元々、パンデミックに対応した疾病管理センター（CDC）の宣言に基づいていた。
数カ月前、米国最高裁判所は、独立した医療機関によるこのような経済宣言は違憲であるとの判決を下した。 新たな一時停止措置を設けるには議会法の成立が必要となる。 しかし、ホワイトハウスはこの法案を要求せず、議会もほとんど無視したため、立ち退き一時停止は予定通り終了した。
モラトリアムの終了は、民主党の進歩派、特にアレクサンドリア・オカシオ・コルテスやコリ・ブッシュを含む「ザ・スクワッド」のメンバーの間で大騒ぎを引き起こした。
法案可決には遅すぎたが、バイデン大統領はCDCに新たな一時停止を発表するよう圧力をかけることで応じた。 それに合わせて、CDCは10月31日までの新たな一時停止期間を3か月延長すると発表した。
問題が 1 つだけあります。 最高裁判所はすでにCDCによる一時停止は違法であると述べていた。 バイデンはこの判決を認めたが、法廷で徹底的に争うつもりだと述べた。 （おそらく、訴訟が提起され完全に訴訟が行われるまでに、90日間の延長が行われる可能性があります）。
このエピソードが示しているのは、パンデミックは悪い経済政策を生み出すだけでなく、法律に対する無謀な無視も生み出すということです。 地主の財産権に関してバイデンが最高裁判所の判決を踏みにじることができるとしたら、他にどんな権利を踏みにじることができるだろうか？
すぐにわかります。 一方で、このあからさまな法律無視は、経済にとってさらなる不確実性の原因であり、経済成長にとってはさらなる逆風にすぎません。
1.7兆ドルの頭痛
しかし、テナント立ち退きの一時停止だけが、延長される新型コロナウイルス救済プログラムではない。 バイデン大統領は学生ローンの返済猶予期間も延長した。
この発表の重要性を理解するには、学生ローン市場がどのように機能するかを正確に少し掘り下げる必要があります。
学生ローンの残高総額は約1兆7000億ドル。 これは米国政府全体の2021年の基準財政赤字を上回る。 なぜこれほど多額の金額が赤字の一部として報告されないのでしょうか?
その理由は、財務省が実際の貸し手ではないからです（これは第三者の貸し手やローンサービサーを通じて行われます）。 しかし、財務省は貸し手への融資の返済を保証します。
この債務はローンではなく保証であるため、財政赤字の目的では「簿外」となります。 借金を返済している限りは大丈夫です。 しかし、融資が不履行になると、貸し手は保証を履行することで財務省に補償を求めます。
財務省が貸し手に小切手を振り出すと、その時点で不良債権が政府の帳簿に記載されます。
学生ローンのデフォルトはパンデミック以前からすでに急増していたが、新型コロナウイルスの状況下ではデフォルトは天井知らずになっていただろう。 そこでモラトリアムが導入されたのです。 支払い期限がなければデフォルトは発生せず、財政赤字への影響はありません。
問題は、この混乱からどうやって抜け出すかです。