この3月と4月、パンデミックによるパニックと新たな経済恐慌の真っ只中に、ホワイトハウスとウォール街からは嬉しい話が飛び交っていた。
事実上、経済指導者や政治指導者はこう言ったのです。「確かに、今は状況は悪いですが、心配しないでください。 多くの滞留需要があり、素晴らしい V 字回復が見込めるでしょう。 9月までに事態は正常に戻り、経済も好調になるだろう。」
私が当時読者に伝えたように、それはまったくの誤りであることが判明しました。
私たちは9月下旬ですが、パンデミックはまだ続いています。 8月の短期間の再開段階の後、多くの企業のロックダウンが再び発生している。 新規失業保険申請件数は夏の終わりに減少した後、再び増加している。
確かに成長はありますが、この春陥った経済の深い穴から抜け出すほどではありません。 回復は本物ですが、V字回復ではありません。 これはどちらかというと「L」に近く、大幅な下落後の回復が弱いです。
蓄積された需要は常に神話でした。 たとえば、ロックダウン中にレストランでの夕食を 10 回抜いたとしても、次に夕食に出かけるときに 10 回の食事を注文することはありません。 1 つだけ持っているでしょう。
しかし、状況はL字型回復よりもさらに悪いのでしょうか?
その証拠に、回復はL字型ではなく、ましてやV字型ではない。 それはむしろ「W」（ダウン-アップ-ダウン-アップを意味します）です。
私たちは二度目の低迷期に突入しているようで、3月と4月の低迷期よりも長引く可能性があります。 経済が回復すべきときに、私たちは世界的な景気減速に直面しています。
これは、3月23日に始まりS&Pとナスダックを史上最高値にまで押し上げた歴史的な株式市場の反発が9月2日に失速し、それ以来苦戦を続けている理由を説明するかもしれない。
選挙は、このすでに不安定な状況に新たな不安定要素を加えます。
投資家は株式へのエクスポージャーを減らし、現金の配分を増やし、ポートフォリオに少なくとも10％の金地金（または少なくとも金鉱山株）を確保する必要があります。
そうすることで、少なくとも 12 月に経済と政治の状況がより明確になるまでは、この嵐を乗り切ることができるでしょう。
その一方で、国の財政は赤字に陥っている。
議会予算局 (CBO) は、米国議会の財政赤字または黒字の公式審判官です。 いずれにせよ支出と税金法案は議会を通過する必要があるため、その見解はホワイトハウスによっても注意深く監視されている。
CBOが多くの尊敬と敬意を集めている理由の一つは、彼らが「無党派」（ワシントンの他の地域と同様に左傾しているが）であり、「専門家」である（政治にあまり関与しない予算マニアが多い）ことである。 CBO の職務から）。
そうは言っても、CBO の見積もりには同意できない点がたくさんあります。 まず第一に、彼らの財政赤字の見積もりは一貫して間違っているということだ。 赤字額はCBOの予想よりも毎年約2000億ドル（あるいはそれ以上）悪化している。
2つ目は、社会保障信託基金口座に保有されている米財務省債務を考慮せずに、債務対GDP比（財政支払い能力と投資家の信頼感を測る重要な尺度）を計算していることだ。 彼らは「国民が保有する」借金だけを見ているのです。
それはばかげています。 彼らは本当に、社会保障局が財務省債務が期日通りに支払われ、退職者や孤児への義務を果たす上で合意どおりに支払われることに依存していないと信じているのだろうか？
この違いは重要です。 すべての政府債務をカウントすると、債務対GDP比は約135%となり、これは十分に危険水域（90%を超えると）内にあり、米国はギリシャ、イタリア、レバノンと同じレベルに位置します。
CBO法でカウントすると98％となります。 これはまだ危険なほど高いですが、それほど恐ろしいものではありません。
たとえバラ色のシナリオ予測を使用し、社会保障が抱える債務を計算に入れていないとしても、CBOは警鐘を鳴らしている。 実際、CBOは連邦財政赤字が進む道を説明する際に「持続不可能」という言葉を使っている。
2050 年までに連邦支出は GDP の 31% になるが、連邦税は GDP の 19% にすぎないと言われています。 これは GDP の 12% に相当する財政赤字です (通常、3% または 4% を超えると警戒が必要です)。
私たちは見渡す限り数兆ドルの赤字に直面しています。 多くの批評家は、私たちが「借金を返済できない」という事実について叫びます。 実際には、返済する必要はなく、新たな借金を繰り延べるだけで済みます。 それがアナリストが言う「持続可能」という意味です。
債務が持続不可能になるということは、債務不履行、リストラ、または高インフレを含む取り締まりに向かっていることを意味します。 好きなのを選びな; それらはすべて悪い結果です。
CBOは、その成果の1つが私たちの方向に向かうと述べています。
金融政策や財政政策は私たちを新たな不況から抜け出すことができるのでしょうか？
よろしくお願いします。
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために