2016年6月23日、英国の有権者が欧州連合（EU）からの離脱を選択したとき、市場は衝撃を受けた。それがいわゆる「ブレグジット」、つまり英国のEU離脱だった。投票が正式になってから数時間以内に、英ポンド、GBP は対ドルで 13% 下落し、金はドル換算で 8% (さらに GBP ベースで) 急騰しました。
私は投資家にそのショックに備えることができた数少ない人の一人でした。投票の数日前に、私は読者に英ポンドをショートして金を購入するよう勧めました。そうした人たちは大きな利益を上げました。読者の中には、その年の子供の大学の授業料を払ってくれたことへの感謝の気持ちを私に書いてくれた人もいます。それは彼らが稼いだ金額です。
今、新たな政治的・経済的地震が英国を襲おうとしている。それを「Brexit II」と考えてください。市場へのショックは、ほぼ1年前の今日、最初のBrexitと同じくらい大きなものとなるだろう。そして現在、英国が巨額の利益を得るチャンスは、Brexit 時と同じくらい大きなものとなっています。
EU離脱投票後の数か月間、ショックの後はよくあることだが、市場は安定した。ポンドは投票当日の1.49ドルから数カ月後には1.21ドルに下落した。それ以来、約1.20ドルから1.30ドルの狭い範囲で取引されている。
FTSE 100指数で測定される英国株式市場も、最初のBrexit投票の直後に急落した。 FTSE 100指数は投票日の6,338からわずか数日後には5,982まで下落した。 5.6%のドローダウン。
しかしその後、株価は「完全に晴れた」サイレンを鳴らした。 FTSEはすぐに失地を取り戻し、数日以内にEU離脱前の水準に戻った。市場では、EU離脱は即時的なプロセスではなく、交渉には何年もかかるだろうと見られていた。
EU離脱の投票を呼びかけたデービッド・キャメロン首相は投票後すぐに辞任し、テリーザ・メイ率いる新しい保守党政権が発足した。英国が正式にEUを離脱するものの、移民に関するある程度の譲歩と引き換えに自由貿易や関税の恩恵の多くを保持する、いわゆる「ソフト」Brexitへの期待があった。
昨年の夏以来、FTSEは7,547という史上最高値を更新し続けており、今日現在もその高値に非常に近い水準で取引されている。この最高値は、Brexit 後の最低値から 1 年未満で 26% という驚異的な上昇を示しています。この上昇は、英国の予想を上回る成長、予想を下回るインフレ、そしてテリーザ・メイ首相がEU離脱交渉をうまく進めていることの兆候に基づいていた。
実際、テリーザ・メイ政権はその人気と英国経済の強さに自信を持っていたため、4月18日、6月8日に「解散」選挙を実施するよう呼びかけた。英国の議院内閣制の下では、メイ首相はそうする必要はなかった。選挙は2020年まで行われるが、彼女はいつでも選挙、いわゆる解散選挙を呼びかけることができる。
メイ首相が総選挙を招集した理由は、今後のEUとのEU離脱交渉における交渉上の立場を改善するためだった。先ほど述べたように、交渉は本日6月19日に始まります。交渉は2019年に完了するまで2年間続く予定です。EU単一市場へのアクセス、移民、「EU」の規模など、交渉すべき難しい問題が数多くあります。英国は、EUへのアクセスと引き換えに「離婚」の支払いをEUに支払わなければならない。
メイ首相が率いる保守党は解散総選挙前には過半数の17議席にとどまっていた。欧州委員会のジャン＝クロード・ユンケル委員長は、メイ首相の過半数を増やし交渉力を高めるために選挙を実施するよう密かに奨励した。
英国経済が好調で株式市場が史上最高値を更新していることから、メイ首相の人気がメイ首相を大勝利に導き、英国の有権者に不快な費用の一部を売り込むのに必要な影響力をメイ首相に与えるだろうとの見方があった。 EU離脱。
当初、物事は計画通りに進みました。 4月下旬と5月上旬の世論調査では、保守党が地滑り的な勝利に向かっていることが示された。テリーザ・メイ氏は、「鉄の女」マーガレット・サッチャー氏以来、最も強力な英国首相になる見通しであるように見えた。
その後、すべてがうまくいかなくなりました。保守党は富裕層に有利で貧困層に打撃を与えるように見える減税と国民医療サービス改革を進めた。何人かの保守党議員がスキャンダルや利益相反に巻き込まれた。メイ氏自身も精彩を欠いた選挙戦を展開し、３度の致命的なテロ攻撃に直面して弱っているように見えた。
最も驚くべきことに、メイ氏の対立候補である労働党党首ジェレミー・コービン氏が予想よりもはるかに有能な候補者であることが判明した。米国の視点から見ると、彼は若い有権者に驚くほどの魅力を持った老左翼進歩派のバーニー・サンダースに似ていた。
メイ首相の保守党にとって選挙自体は惨事だった。彼らは議席を失い、議会の過半数を維持できなかった。メイ首相が政権を維持できる唯一の方法は、選挙で10議席を獲得した小規模な北アイルランド民主統一党（DUP）と連立政権を樹立することだった。
保守党の318議席とDUPの10議席を合わせると、連立与党は328議席となり、メイ首相が議会の主導権を維持するために必要な326議席をかろうじて上回る程度となった。
6月8日直前に行われた世論調査に基づいて市場はこの結果が予想されるが、その影響と市場への影響はまだ十分に理解されていない。この「Brexit II」による衝撃は、2016年の最初のBrexitと同じくらい大きいだろう。
第一の問題は、保守党とDUPの連立政権が合意に達していないことだ。これは、DUPがいくつかの重要な政策に関して保守党と投票することに同意するものの、それ以外の点では保守党と距離を置き、正式な連立には参加しないという政略結婚にほかならないのかもしれない。
その場合、メイ首相はDUPの支持を失い、新たな選挙を実施しなければならないという危険に常にさらされているため、EU離脱に関する強硬交渉を推進する能力は大幅に低下する。
メイにとってさらに不気味なことに、彼女自身の党指導者たちは、そもそも解散総選挙を実施するという彼女の決定と、彼女の悲惨な選挙戦に非常に不満を抱いている。彼らは彼女の後任に別の党指導者、おそらくは「英国のドナルド・トランプ」とも評される国家主義者のボリス・ジョンソン氏を据えようとするかもしれない。
ジョンソン首相の就任は、より厳しいEU離脱交渉につながり、EUの多くの貿易特権から英国が除外される可能性があり、英国の企業や株式に悪影響を与えるだろう。
このドラマが展開する間、ヨーロッパは立ち止まっていません。フランスでのエマニュエル・マクロン氏の堅実な勝利とドイツでのアンゲラ・メルケル首相の人気の高まりにより、仏独協力はここ数年で最も緊密になった。マクロンとメルケルの統一戦線は、英国にとってEU離脱交渉がうまくいかないと考えるもう一つの理由である。
袖で待っているのは労働党党首ジェレミー・コービンだ。 DUPと保守党の同盟が崩壊するか、テリーザ・メイ氏が保守党党首に代わった場合、ほぼ確実に新たな選挙が行われることになる。その場合、コービンの新たな人気は労働党の完全な勝利をもたらす可能性がある。その結果、増税、金利上昇、英国株への強い圧力がかかることになる。
どのシナリオが展開されるにせよ、市場は今後数カ月にわたって不確実性に直面することになるだろう。それ自体が株価下落の一因となっている。市場はほぼあらゆる状況に適応できますが、不確実性を織り込むのは非常に困難です。そうする努力は、投資家が賭けをヘッジしたり、現金や金に移ったりするため、ほとんどの場合、株価の下落をもたらします。
英国国内の政治的不確実性やBrexit交渉にかかる雲とは関係なく、英国経済は急速に減速しているようだ。平均所得の増加により、富裕層を優遇し、英国の労働者階級を置き去りにする極端な所得格差が隠蔽されてきた。住宅価格は冷え込み、インフレは上昇し、成長は大幅に鈍化している。
経済のファンダメンタルズだけを見れば英国株はかなり割高に見える。政治的混乱の完全な影響と今後のEU離脱交渉の困難を考慮すると、それらは二重に割高に見える。
しかし、経済的および財政的影響が英国に限定されるとは考えないでください。米国市場も現在進行中のドラマによって大きな影響を受けるだろう。
よろしく、
