過去2年間、ドルは非常に強力でした。この持続的なドルの強さは多くの人にとって謎でした。なぜなら、ドルの問題はよく知られているからです。
アメリカの政府債務対GDP比率は、過去最高の約130％に達しています（慎重な水準は30％とされ、90％を超えるものは経済成長にとって大きな障害とされています）。
アメリカは年々数兆ドルの赤字を計上しています。議会とホワイトハウスは、アメリカが無制限の赤字を計上し、無制限の債務を蓄積しても経済に害を与えないと主張するModern Monetary Theoryの影響を受けているようです。なぜなら、アメリカは債務と支出を賄うために無制限の量のお金を印刷できるからです。
一方で、Bloombergによれば、アメリカ国債の予想される年間利息支払いは10月末時点で1兆ドルを超えています。金利が上昇する中、債務サービスのコストは過去19か月で倍増しました。
この財政的な浪費は社会的な不安と政治的な機能不全の背景に対して起こっています。来年には大統領選挙が控えており、その中で一方の候補、バイデン氏は老いぼれ、もう一方の候補、トランプ氏は選挙当日に刑務所にいる可能性があります。
選択肢はあります。しかし、ドルはまだ順調に推移しています。こんな陰鬱な状況にもかかわらず、なぜドルはこんなに強力なのでしょうか？
この質問に対する答えは2つあります。
回答番号1
最初の問題は、ドルには問題があるかもしれませんが、他の通貨もさらに悪い状態にあるということです。例えば、中国元は中国の銀行による持続不可能な介入に支えられて崩壊寸前です。
日本円は、日本の銀行によって資金提供される中国への日本の投資の規模のため、元とは切り離せません。元が下落すれば、円も連動して下落するでしょう。
これで、問題を抱える2つの主要な通貨ができました。
一方で、ヨーロッパと英国は、グリーン派が推進するグリーンニュースキャム政策の影響で産業が減少しています。今やヨーロッパは、寒冷な天候が極端であり、ロシアがエネルギー供給を止めることを決定すれば、暗闇で凍える冬に直面しています。
ユーロ圏で最大の経済であるドイツは、既にまたはすでに景気後退の途中にありますし、英国も同様です。これで、さらに2つの主要な通貨が問題に直面しています。
ですので、確かにドルには問題がありますが、投資家として、本当にポンド、ユーロ、円、または元を好むのでしょうか？
回答番号2
ドルの強さの第二の理由は、技術的で理解されていない部分が多いですが、これを理解することは非常に重要です。技術的な詳細を把握する必要はありません。大局を理解するだけで十分です。
これはいわゆるユーロドルに関係しています。
ユーロドルは、主要銀行の外国支店で保持されるドル建ての預金であり、したがってFRBや米国の銀行規制の対象外です。
実際、FRBは世界のドル市場やドルの交換価値に対してほとんど影響を与えていません。収支や資本勘定の通貨指標は、固定為替レートの時代の名残であり、それは何十年も前の話です。
ドルを駆動するのは、ロンドン、ニューヨーク、東京の世界最大の銀行によって行われるユーロドル市場です。ここで、実際に世界の流動性と金利が決定されています。
ユーロドル市場は、主要銀行の海外支店に資金を預ける恒久的な供給が必要です。
現在、この市場は縮小しています。
派生商品が解消され、バランスシートが削減され、銀行間の翌日融資は担保で資金調達されています。
そしてこれらの銀行は、最高の担保を求めています。彼らは企業の債務、住宅ローン、または中期の米国債さえも受け入れません。唯一受け入れ可能な担保は、短期の米国債で、できれば短期の方が良いです。これは1か月、3か月、6か月の債券を指します。
これらはもちろんドル建てです。銀行は担保としてポストするためにこれらの債券を買うためにドルを買わなければなりません。これがドルへの巨大な需要を生み出しており、それがドルの強さの一因です。
再び、ユーロドルシステムの複雑さを理解する必要はありません。ただし、ユーロドル市場におけるドルの高い需要がドルの強さに寄与していることは理解していただくことが重要です。
基本的なドル不足の問題はすぐに解消されるものではなく、ドルを支持し続けるでしょう。
新しいBRICS通貨はどうでしょうか？
BRICS通貨連合の可能性や新しい通貨への動きについてはどうでしょうか？私は8月に開催されたBRICS首脳会議の前にそれについて多くのことを書きました。
この新しい通貨は金と結びついており、将来的には世界貿易においてドルの地位を取って代わるでしょう。
これはドルを弱体化させるべきではないでしょうか？
なぜなら、BRICS通貨の可能性は、ドルの強さの支柱であるペトロドルに対して深刻な脅威をもたらすべきだからです。
しかし、この動きはまだ初期段階であり、予測通りに成長の痛みを経験しています。
これがドルを本気で脅かすためには、まだまとまりが十分でないのです。そして、BRICSのうちの一国であるインドは、どちらの側面も強調しているようです。
最近の報道によれば、ロシアの石油会社が中国元でロシアの原油輸入代金を支払うようインド政府に求める要求に対して、インド政府は拒否すると予想されています。
ロシアは現在ルピーの余剰があり、それを使うのに苦労しています。同時に、ロシアは中国との貿易が増えるにつれて元の需要が増加しています。
一方、インドは主にロシアの石油輸入に対してディルハムと米ドルを使用しています。基本的に、インドは現在バランスを取っています。インドはロシアを重要な経済的な同盟国と見なしている一方で、中国を地政学的なライバルと見なしています。
インドは元の普及がルピーの国際化の努力に損害を与えると懸念しています。実際、インドは共通の通貨の導入に反対したBRICS諸国で唯一であり、それが元に利益をもたらすと懸念していました。
インドがロシアの要求に屈しないことは、ドルにとって重要な役割を残すことになり、これは将来的にもドルが強さを維持する理由の一つです。