貿易戦争のほかに、市場にとって大きな足かせとなっているのは、連邦準備制度理事会の政策に対する不確実性である。 FRBは最近、金利について意見が大きく分かれている。 そして水曜日の利下げ後、多くのFRB当局者はすでに利下げしすぎたと考えている。 実際、FRBがこれほど深く分裂していた時代を私は思い出せない。
もちろんパウエル氏は、FRBが利下げに十分積極的ではなかったというトランプ大統領の非難の矢面に立たされた。 トランプ大統領は、それが株式市場の重しとなり、経済の足かせになっていると考えている。
この状況は当然、パウエル氏を窮地と困難の板挟みに置くことになった。 FRBは政治から独立しているはずだ。 そしてパウエル氏は、さらなる利下げによってトランプ氏に屈服していると思われることを望んでいない。
しかし、現在経済と市場に立ちはだかる潜在的な脅威を考慮すると、特に状況が悪化していると思われる場合には、同氏は追加利下げの必要性を感じるかもしれない。
私は以前、パウエル氏が大統領に屈服しているように見えても、その場合は利下げを続ける可能性が高いと述べた。
株式市場は当然追加利下げを望んでいるため、水曜日の利下げに対する市場の反応は控えめだった。 しかし、パウエル氏はウォール街にその骨を投げるつもりはない。 ベン・バーナンキ氏とジャネット・イエレン氏の下で市場が慣れ親しんだフォワード・ガイダンスは、実質的にFRBに何を期待できるかを市場に伝えるものであったが、どうやら終わりを迎えたようだ。 市場は現時点でFRBの政策について確信を持てていない。
FRBは、これは利下げサイクルの始まりではなく、安全のための「保険」利下げであると強く示唆している。
現時点で市場では、FRBが1月までに追加利下げを実施する確率が約75％となっている。 また、２回の利下げの確率が約２５％となっている。
そして今、欧州中央銀行（ECB）が再び利下げし、無制限の量的緩和を発表したことで、FRBに対する緩和圧力がさらに高まっている。
FRBは金利がECBより大幅に高いままであることを容認できない。 その主な理由は、投資家がより高いリターンを求めてドル建て資産に群がるからだ。 これが、「お金は最も適切に扱われる場所に行く」という古い格言の背後にある現実です。 こうした米国資産への流入はドルを押し上げることになり、これはFRB（そしてトランプ）のドル安志向に直接的に反することになる。
これは、主要な中央銀行がなぜ孤立して運営されないのかを示す直接的な例です。 今日のグローバル化した世界ではこれらは深く相互に結びついており、それぞれが互いの政策の動きに反応しなければなりません。 そうしないと、資金の流れが不安定になり、金融システムが不安定になる可能性があります。
現在、米国内と世界経済全体の両方において、市場には非常に多くの不確実な点があります。
私たちはどうやってここへ来ましたか？
2017 年、世界経済の大部分は持続的な成長期と思われる時期を享受していました。 米国、EU、中国などの大規模先進国は活況を呈し、多くの新興市場国は健全でした。
2018 年、その傾向はほぼ逆転しました。 そして専門家たちが皆ほくそ笑んでいた「世界同時成長」は幻だった。 世界中の経済とともに、株式市場や債券市場にも不確実性が忍び込みました。 例えば、中国の経済成長率は2009年以来最低の水準に落ち込んだ。
浮かび上がったのは、多くのアナリスト、政府、中央銀行指導者が予想していたよりも暗い未来になる可能性があるという懸念の高まりだった。 2019年現在もその傾向は続いています。
欧州は減速しており、景気後退に突入する可能性がある。 米国のGDPは依然として成長しており、おそらく今年の残りも成長するでしょう。 しかし、その後、すべてが解けてしまう可能性があります。
経済学者のヌリエル・ルービニ氏とブルネロ・ローザ氏は、2020年が次の金融危機の年になる可能性がある10の理由を挙げている。 それらは経済的な要因から地政学的な要因まで多岐にわたります。 主な理由は次の 4 つです。
2020年までに、「財政の若干の抵抗により、成長率は3％から2％をわずかに下回る水準に引き下げられるだろう」。
トランプ大統領の貿易戦争は「ほぼ確実に激化し、世界中で成長鈍化とインフレ高進につながるだろう」。
特に米国の保護主義に報復する国が増えれば、米国外の成長はさらに鈍化する可能性が高い。 さらに、中国は「ハードランディング」を避けるために、成長を減速させて「過剰なレバレッジ」のレベルを下げる必要があるだろう。 さらに、新興国市場は貿易戦争とドル高の二重苦によって打撃を受ける可能性がある。
調整が生じた場合、「流動性の低下や投げ売り・アンダーシュートのリスクがさらに深刻になる」という。 その結果、高頻度/アルゴリズム取引が発生し、取引所取引や信用専用ファンドに損害を与える「フラッシュクラッシュ」が発生する可能性があります。
これらをすべて合計すると、最近の利下げはトレンドではないとの示唆にもかかわらず、FRBは今後利下げし、おそらく何らかの量的緩和を再導入する可能性が高いことを意味する。 FRBは経済成長が鈍化していることを認識しており、予防策として利下げを行っている。
市場とトランプ大統領はより積極的な行動を望んでいるが、それは当面は実現しないだろう。 FRBは株式市場のある程度の弱さを容認できる。 昨年１２月のように株式市場が大幅に売られれば、さらに積極的になるだろう。 しかし、それまではだめだ。
しかし、ジェローム・パウエル氏は今後もバブルを維持するために全力を尽くすだろうが、それはいつ来ても清算の日を長引かせ、事態をさらに悪化させるだけだろう。
現状を脅かすよりも、将来の缶を蹴飛ばす方がはるかに簡単です。 それはすべて「闇のお金」に戻ります。
私が繰り返し主張してきたように、闇の資金は今日の不正な金融市場の最大の秘密の生命力です。 それは市場全体を上下に動かします。 そしてそれが今日の金融バブルの原因です。
闇の資金は中央銀行から発生します。 本質的に、中央銀行はお金を「印刷」するか、債券や株式を購入することでお金を電子的に捏造します。 彼らは、金融システムに流動性を供給するために、金利政策や他の中央銀行との通貨協定を調整するなどの他のツールを使用します。
その闇の資金はまず最大手の民間銀行や金融機関に流れます。 そこから、それは一見無限の方向に広がり、さまざまな金融資産にさまざまな方法で影響を与えます。
ウォール街では、ダークマネーに関する知識とアクセスは、世界の株式、債券、デリバティブ市場とその周辺で年間数兆ドルが流れていることを意味します。
闇金融エリートの一員であるということは、多くの人々を支配することを意味します。 私はウォール街でのキャリアからこのことを直接学びました。 私がウォール街で丸１年働いたのは 1987 年でした。
当時私は「闇のお金」や中央銀行の共謀について話していませんでした。 始めたばかりでした。
最終的には、闇金融システムがどのように機能するのか、それがどのように私たちの金融システムを腐敗させ、2008年のような危機に至るまで貪欲を助長してきたのかを明らかにするでしょう。
これらは陰謀論に基づいて構築されたものではありません。 それどころか、同盟は完全に理にかなっており、公に運営されます。 さらに良いことに、彼らの独占的な取引とその後の結果は予見可能です。ただし、それはシステムがどのように機能するかを理解し、ヤミ金の流れに従っている場合に限られます。
よろしく、
ノーミ・プリンス
毎日の計算のために
