FRBは本気ではない

インフレを取り締まるというFRBの意図について多くの人々が頭を悩ませているのを目にします。ミスター・ナイスガイはもういらない！パーティーは終わった！お金の達人たちはバランスシートを整理し、インフレというウイルスに何かを教えようとしているのです！

確かに、短期的には多少の痛みはあるだろうが、長期的にはこの猛獣を撃退でき、ドルは再び安定するだろう。

ここで私たちが見ているのは演劇です。インフレを抑制するほど深刻な事態には至っていない。最近のパニックは、金利を0.75％引き上げるという決定に関係しているが、これは住宅ローン金利やその他の融資市場のロングテールに影響を与えるだけであり、したがってマネーの拡大が抑制され、持続的な物価上昇に確実な打撃を与えることになる。

あるいは彼らはそう言います。

FRBが本当に真剣であれば、発言は大幅に減り、より多くの行動がとられるはずだ。私たちはまだそれを見ていません。はい、変化は劇的ですが、FRBが10年間の大部分にわたって雲カッコウの国の経済理論に基づいてゼロ金利政策を実行してきたことを考えると、それは必然的に真実です。

そこに何らかの変化があれば、イールドカーブにシフトが生じるのは確実だ。しかし、それでインフレは抑制されるのでしょうか？チャンスではない。

インフレは制御不能

公式の CPI は 8.6% ですが、非公式には 12% 近くとなっています。生産者物価指数は 2 日前に発表され、10.8% であると広く報じられましたが、データを詳しく調べてみると、最終財では 16.3% で推移しており、一部のセクター (国際海運など) では 40% に達しています。

実際に市場から過剰流動性を吸い上げ始めるには、フェデラル・ファンド金利がインフレ率と同等かそれを上回る必要があるというのは、金融政策の自明の理である。私たちはそれには程遠い状況にありますが、その理由は明らかです。もしFRBが今インフレを真剣に受け止めていたら、その名を冠した出来事以来最大の不況を引き起こす責任があるのは間違いない。

30年住宅ローン金利は5.25％だが、これは13年間で最高の上昇率である。永遠に安いお金に夢中になっている市場に警鐘を鳴らすのに、それほどの手間はかかりません。住宅が好況と不況の瀬戸際に同時にあるように見えることで解説者たちは混乱するが、それはインフレによる混乱の結果である。価格の上昇は必ずしも需要の増加や供給の減少を意味するわけではない。単に貶めを意味しているだけかもしれない。

いずれにせよ、FRBがインフレ抑制に真剣であることを示すまでには、非常に長い道のりが残されている。こちらはボルカーピークからパウエル深度までのフェデラルファンド金利です。最後の小さな音は「締め付け」を表しています。

現実の帰還

おそらくあなたは数週間前からこのように感じており、過去 2 ～ 3 年の人工世界が大規模なデマとして暴露されたばかりであると感じている人もいるでしょう。今、私たちはひどい痛みと闘っています。それはまさに真実です。唯一の問題は、問題がどこから始まったのかを確認するには、どこまで遡らなければならないかということです。

私自身は 2008 年に投票します。この時代は、金融危機を助長する途方もない住宅危機という形で現実が再び現れた時代でした。 FRBはただ是正を認めるどころか、猛烈な勢いで行動し、国中の不良債権を買い取って金庫に詰め込んだ。

当時はそれが恐ろしく思え、多くの人が悲惨なインフレの結末を予測していました。それが起こらなかったのは主にバーナンキ議長の偉大な策略によるものであった。バーナンキ議長は銀行にお金を払って、新たな偽資本を貸し出すのではなくFRBに保管しておくようにしたのだ。

その「成功」の不幸な結果は、経済学者の世代全体が、自由に定義できる通貨供給量とインフレ率の間に実際の関係はないと信じるようになったことでした。彼らは、経済成長が目標通りである限り、市場はいくらでも印刷物を吸収できると信じるようになった。

それは非常に危険な推測でした。しかし、これは私たちの時代の典型であり、たとえ人類の歴史全体がそうでないことを示唆していても、高次の精神はほとんど何でも信じることができます。そしてこれはまさに、現代の大きな謎の一つであることを理解するための鍵です。なぜ、エスタブリッシュメント経済学者が一人もこれを予測しなかったのでしょうか?