細心の注意を払っている人であれば、事前にこれに気づいていたかもしれません。 タカ派の解放により、大規模なインフレ取り締まりとされていたはずが、何事もなかったかのようになった。 リアルタイムデータによるとインフレ率は11％で推移しており、インフレを考慮すると金利は現在歴史的な低水準にある。
つまりFRBはこれまでほとんど何もしていないことになる。
FRBのジェローム・パウエル議長も弾圧後の記者会見で同様のことを述べた。 同氏はインフレは自然に解消すると信じている。 経済は回復しつつあり、同氏はGDPの数字がさらに悪化するとは予想していない。 まったく逆です。
つまり、何ヶ月にもわたってボルカー氏のフルボカー政策を示唆してきたにもかかわらず、FRBはフルボカー政策をとらないことを決定したということだ。
これらはすべて、FRBがすでに具体的な政策選択を行っていることを意味する。 景気後退よりもインフレを支持します。 期間。 バイデン大統領がホワイトハウス特派員夕食会でのジョークで大声で笑ったのはこのためだ。
インフレについて不平を言う人は口呼吸のMAGA部族の一員であり、ワシントンで政策に影響を与える価値がないと考えるのが上層部のかなりの流行になっている。
ほぼ同じ状況が英国でも起こっている。中央銀行はインフレと闘っているふりをしているだけだ。 こうした小さな努力は、問題の大きさに比べればほとんど無意味です。 しかし、債券市場はそれらに対して非常に強く反応しています。 それはヘロインを少し摂取するようなものです。中毒者にとって、それはパニックの瞬間です。
すでに30年住宅ローン金利は大幅に上昇している。
しかし、前回の 1970 年代後半の高インフレと比較すると、5.25% は底値です。 当時、購入者が +16% 支払っていた瞬間がありました。
結論としては、現実に近づくまでには非常に長い道のりが必要だということです。 劇的なマイナス金利の世界で生きているということは、FRBがインフレと真剣に闘い始めてさえいないことを明らかにしている。
金融市場の反応は、2020年の選挙の夜と同じくらい激しいものでした。パウエル氏は本気ではなく、景気後退を避けるために金融麻薬を流し続けるだろうという見方に基づいた最初の反応は高揚感でした。 ぐっすり眠った後、恐怖の感情が戻ってきました。「どうせ不況が起こったらどうしよう？」 価格は暴落した。
ウォール・ストリート・ジャーナルは記事をまとめた。
木曜日までに、投資家の楽観的な見方は薄れ始めた。 今後数カ月以内に大幅な利上げが予定されていないとしても、投資家は依然、中央銀行が最後に0.5ポイント利上げした2000年以来最も積極的な米国金融政策の引き締めに直面している。 多くの投資家は現在、インフレ急騰の中でFRBが今後2年間でどれだけの水準の利上げを行う可能性があるのか、またそれが経済や企業利益にどのように波及するのかについて疑問を抱いている。
つまり、金融政策のわずかな変更でさえ、いわゆるハードランディングを引き起こす可能性があります。 興味深いことに、インフレは自然に解消し、経済は景気後退を回避するだろうというパウエル議長の安心感は、ほとんど意味がなくなった。
これは本当に何世代にもわたって見たことのない状況です。FRB議長はCDC長官とほぼ同じくらいの信頼性を持っています。 もはや誰も権威を信頼しておらず、最も空想的な人さえも信頼していません。 グリーンスパンを崇拝する時代は終わりました。 今では、これらの人たちはますます宣伝者としてしか見られなくなりました。
最近、友人たちは「なぜ人間は歴史から学ばないのか？」といった大きな哲学的な質問をし始めました。 その答えは、過去の教訓を現在の世代にアップロードするテクノロジーがまだ発明されていないということだと思います。
それは人間の経験における最大の失敗です。 それは、私たちが同じ教訓を繰り返し学ばなければならないことと、そのプロセスに伴うあらゆる痛みを伴うことを意味します。
歴史哲学へのこの短い進出は、FRB引き締め疑惑の直後に行われたバイデン政権のこの極めて奇妙な発表への入り口となる。
1977年コミュニティ再投資法のルールを現代化する最新の提案は木曜日に発表される予定で、低所得者や中小企業への融資が銀行が業務を行う場所でより均等に分配されるようにすることを目的としている。 既存の規則は、物理的な支店周辺での銀行活動に焦点を当てています。 多くの金融活動がオンラインで行われる世界では、こうしたルールは時代遅れだと銀行家と地域社会の擁護者らは言う。
歴史に敏感な読者なら、これが何を意味するかを正確に知っています。 貧困層へのサービスという名目で合理的な融資基準を強制的に放棄するまさにこの制度が、2008年に爆発した猛烈な住宅バブルに多大な貢献をした。
金融崩壊後、銀行が膨大な数の高リスクの借り手に対して負う義務を減らすだけで、融資基準が厳格化された。
今、バイデン政権は、FRBが金融と信用を引き締めるふりをしているのと同じタイミングで、あの惨事を引き起こしたのと同じ状況を再現しようとしている。
今回の規制変更は全く逆のことを意味する。 これは、危機がすぐそこまで迫っているという全米住宅建設業者協会からの重大な警告に対する彼らの対応方法だ。 これに対して規制当局は「心配しないでください。市場を維持するために、数百万もの信用力の低い借り手に巨額の新たな債務を与えるよう銀行に強制するつもりです」と応じている。
このような小さな変化による被害は、数年後には明らかになるでしょう。 それはまさに私たちが以前いた場所の繰り返しになります。 この暴落により、過剰レバレッジの金融システムと銀行システムが破綻しないように救済するために、FRBは再び大規模な量的緩和を要請されるだろう。
理性はいつ戻ってくるのでしょうか？ すぐには無理だ。
2008 年の暴落で救われたのは、消費者側も生産者側も高価格インフレに対処する必要がなかったことです。 当時の大きな懸念はその逆、デフレでした。 今回は違います。 過去のあらゆる危機 (1929 年、1979 年、1985 年、2000 年、2008 年、2020 年) がすべて 1 つにまとめられたことを想像してみてください。
新しい常態には、必需品の散発的かつ一見ランダムな不足が含まれます。 全国各地で新米ママたちが、地元の食料品店やアマゾンでさえも粉ミルクが手に入らないと不満を漏らしている。 ご注文は可能ですがキャンセルさせていただく可能性がございます。 18か月前に終わるはずだったチップ不足については、今も続いている。
このすべてについて最悪なことは、私たちは皆、それに慣れてしまっているということです。
よろしく、
ジェフリー・タッカー
毎日の計算のために