金融システムはゆっくりとした崩壊の最中にあります。メインストリームメディアの応援団から聞くかもしれないが、経済は厳しい状態にあるという多くの指標があります。
商業用不動産の価値が急落し、それに関連するローンはデフォルトになっています。クレジットカードは限界まで使われ、借り手は20％または30％の金利で罰せられています（3年で未払い残高を倍にすることになります）。
世界的なドル不足があり、それが中国が米国債を売却して現金を得ている理由であると説明されています。そして、ユーロ、円、人民元、ポンドがすべてドルに対して下落しているのもそのためです。
一方で、投資家は銀行危機の第二段階に備えています（第一段階は2023年3月9日から5月1日までのSilvergate、Silicon Valley、Signature、Credit Suisse、First Republicの破綻でした）。
実際、私は状況が非常に緊急であると考え、先週読者に対して非常事態のイベントを開催しました。
景気後退と世界的な金融危機の鋭い期待を示す他の多くの指標も存在しています。その中には非常に専門的なものもあり、ここでは触れません。
では、状況はもっと悪くなる可能性があるのでしょうか？ 実際、そうです。
FRBも損失を出している！
銀行や消費者だけでなく、連邦準備制度自体もお金を失っています。実際、連邦準備制度は最近、約1000億ドル以上の損失を出しています。これはどのように起こるのでしょうか？
連邦準備制度は中央銀行かもしれませんが、それでも他のどの銀行と同様に資産と負債を持つ銀行です。連邦準備制度は保有する米国債からの利息支払いで収益を上げます。また、大手銀行が連邦に預けた余剰準備に対する利息（IOER）の形でお金を支払います。
現在、米国財務省の利回り曲線は逆転しています。これは、短期の金利（IOERなど）が実際には長期の金利（米国債など）よりも高いということを意味します。このネガティブな金利スプレッドは、米国債が2021年または2022年に発行された場合、その差はさらに大きくなります。なぜなら、当時の金利は今よりも低かったからです。
負債（IOERなど）に約5％支払い、資産（米国債など）に約3％しか収益がない場合、これを5兆ドルのバランスシートに乗じると、問題が見えてきます。
実際、アナリストは、問題が解消しない限り、来年には連邦準備制度が2000億ドルの損失を出すかもしれないと推定しています。連邦準備制度は、会員銀行が保有する米国債に対して準備制度が表面価値でお金を貸し出すと約束したため、この損失が発生しています。その米国債が表面価値の70％しかない場合でも。
これは孤立して起こっているわけではありません。連邦準備制度はその利益を米国財務省に配当する義務があります。利益が損失に転じると（そのようになっている）、これは米国財務省が連邦からの配当を失っていることを意味し、米国の予算赤字をさらに悪化させています。
すべてが苦しい状況に見えますが、連邦準備制度と財務省がこの崩壊で大きな損失を被っていることを理解すると特につらいです。
しかし、連邦準備制度はインフレを制御できていると言えるでしょうか？ まあ、そう速くはいきません…
FRBの時期尚早の勝利
消費者物価指数（CPI）によるインフレは、2022年6月に年率9.1％の高さに達しました。
その後、連邦準備制度（Fed）はインフレを減少させるために着実な進展を遂げ、今年6月までには3.0％まで低下しました。経済学者やFedのファンたちは、Fedがインフレに対する勝利を祝うべく、シャンパンの栓を抜く準備ができていました。
Fedの目標利率は2.0％なので、3.0％の読み取りはほんのわずか手前に見えました。そして、面白いことが起こりました。
7月にはインフレが3.2％に上昇しました。その後、8月には3.7％に急騰しました。9月の数字は10月12日までわかりませんが、最近のインフレはエネルギー価格と石油の上昇が原因なので、さらなる上昇が予想されます。
簡単に言えば、Fedの勝利は崩壊し、2024年の選挙までにインフレを再び制御するために利上げを倍増させなければなりません。
しかし、Fedが想像しているよりもそれが難しいかもしれません。その理由は、消費者の期待と関係があります。これまでのところ、インフレは貿易戦争、パンデミック、ウクライナ戦争による金融制裁などによる供給面の混乱から生じています。
その種のインフレは、必需品の価格上昇に対処するために消費者が余分なものに対して支出を控えるため、それ自体を制御する傾向があります。危険なのは、インフレの勢いが供給面から需要面に飛び移ることです。
その段階では、消費者は全般的なインフレを期待し、予想される物価上昇を先取りするためにあらゆる種類の購買を加速させます。これは1970年代後半に起こり、供給面のインフレ（アラブ諸国の石油禁輸）が需要面のインフレ（1979年から1981年の価格急騰）に変化したときに起こりました。
まだそこまでには至っていませんが、その危険は実際のものです。ジェイ・パウエルはこれを知っており、今年中に（おそらく11月の会議で、今週の会議ではないでしょうが）利上げを行い、状況を制御しようとするでしょう。
市場は別の利上げを織り込んでいません。つまり、市場は急激な景気後退と深刻な金融危機の非常に実在可能性に対処しなければなりません。そして、今年中に少なくとも1回の追加の利上げがあるという見通しにも直面しなければなりません。
希望の光
良いニュースをお探しでしたら、こちらです：
深刻な景気後退の場合、連邦準備制度（Fed）は再び利上げを開始します。一般的に、景気後退と戦うためには、Fedは利上げを4％から5％の間に保つ必要があります。それが景気後退に入る前にFedが持っている必要な「乾燥火薬」の量です。
現在、Fedの目標利率は5.25％から5.50％の間にあります。私の予想では再び利上げを行うことになるでしょうから、その目標利率はさらに高くなります。これは、Fedが景気後退と戦うために利下げを行う余地が十分にあることを意味し、マイナス金利に頼る必要がないことを示しています。
したがって、これが良いニュースです。悪いニュースは、Fedがその乾燥火薬の大部分を必要とする可能性が高いことです。
投資家は用心してください。