昨日、ドナルドは北朝鮮を粉々にする用意があると発表した。
本日、FRBはバランスシートを正常に戻す準備ができていると発表しました。
どちらも株には良くありません。
では、彼らはこのニュースをどのように受け止めたのでしょうか？
まさにご想像どおり、新たな記録樹立の日がやってきました。
今日のダウは42ポイント上昇して取引を終え、以前の最高値を上回りました。
S&P はまた独自の記録を打ち立てました。
ナスダックだけが赤字で一日を終えた。 しかもわずか5点差。
より大きな質問:
このような不確実性にもかかわらず、なぜ株価は記録を打ち立てているのでしょうか?
楽観主義者たちは、ニュースはノイズだと言う…
「米国経済が好調に推移しているため、株価は過去最高値を更新している」とYahoo Financeは言う。
その理由は、輸出が増加し、企業収益が急上昇し、売り上げが好調だからだと、コントラリアン・アウトルックのあるアナリストは付け加えた。
株式が記録を樹立したのは、「中央銀行のバランスシートが非常に拡大しているからではなく、企業が依然としてスリムで収益性が高く、企業株が依然として他の資産と比べて価値を示しているからだ」と、モメンタム・ストラテジーズ・レポートの編集者は声を張り上げた。
おそらく彼らは正しいでしょう。
私たちはビジネスに信じられない見通しを持ち、そして黄疸の目をもたらします。
そのせいで、私たちは好調な売上高、価値を代表する企業、輸出の増加など、順調に進んでいる経済から見えなくなるかもしれません。
しかし、アトランタ連銀のGDPNow最新成長予測は昨日発表された。
第 3 四半期の成長率は年率 2.2% になると予想していますが、四半期開始時の予想 4% からは減少します。
ニューヨーク連銀は金曜日、独自の最新予測を発表した。 前回の推計では第３・四半期のＧＤＰはさらに低く、１．３％だった。
一方、キプリンガー氏は通年の成長率が合計2.1％になると予想している。
これらの数字は経済が「順調に進んでいる」ことを示しているのでしょうか…それとも景気が低迷しているのでしょうか?
後者であれば、どのような力が株価を記録的な高値に押し上げているのでしょうか?
誰かが目に見えないレバーを動かして、メインストリートの導線をウォール街の金に変える神秘的な錬金術なのか？
考えられる手がかりの 1 つ:
FRBはフェデラルファンド金利を2015年12月のほぼゼロから1.25％に引き上げた。
まだ低いです。 でもゼロよりは高い。 そして上昇傾向にあります。
しかし…ゴールドマン・サックスの米国金融状況指数は現在、2014年以来の最低水準にある。
そのため、FRBの引き締めとあらゆる地獄の天使にもかかわらず、資金は過去3年間のどの時点よりも緩んで安価になっている。
どうすればいいの？
バンク・オブ・アメリカのマイケル・ハートネット氏が答えを持っているかもしれません…
FRBは世界で唯一の中央銀行ではありません。
欧州中央銀行（ECB）、日本銀行（BOJ）、イングランド銀行（BOE）、中国人民銀行（PBOC）などと道路を共有しています。
そしてハートネット氏は、中央銀行が年初から現在までに2兆ドル近くの金融資産を購入していると指摘している。
これは、大不況の息も詰まる日々の間にFRBがQE1の下で購入した資産の額に近いものです。
こうした外国中央銀行による買い入れは、株式を支える膨大な流動性の海となる。
ハートネット氏はそれを「流動性の超新星」…「すべてを征服する流れ」と呼んでいます。
私たちの観点から見ると、輸出の増加、売上の好調、または「景気の低迷」よりも、今日の記録的な市場をよりよく説明できます。
私たちは一人ではありません。
たとえばアナリストのトニー・チェルニアウスキー氏は次のように主張する。
株価は上昇を続け、いかなるニュースやファンダメンタルズ動向にも気付かず、米国と世界の両方で史上最高値を更新した。これは大規模な資産価格バブルから予想されるとおりであり、ハートネット氏が流動性の超新星と呼んだものと一致している。
数か月前、マーケットウォッチはこうさえ嘲笑した。
量的引き締め？ ああ、お願いします。 中央銀行は、ユーロ圏と日本の好意により、依然として金融資産を両手で購入している。
「流動性の超新星」が今日の記録的な株価を説明するかもしれない。
しかし、将来はどうなるでしょうか？
BOEはこの春、独自のQEプログラムを完了した。 ＥＣＢは今秋に資産買い入れの縮小を開始する方針を示した。 日銀はここ数カ月間、自らの政策を撤回している。
私たちがこの夏最初に報告したように、「すべてを征服する流れ」は最終的には上昇が止まり、横ばいになり、最終的には後退します。
いつ？
来年の第 3 四半期までに、今日から 1 年以内に。
そして、株は引き潮とともに洗い流される可能性がある。
しかし、ハートネット氏は、来年の潮流が始まるずっと前にそれが始まる可能性があると考えている…
同氏は、市場が流動性低下の現実を突然認識する「市場にとって最も危険な瞬間」が実際に起こるのは今後2カ月以内だと考えている。
ハートネット氏は、この秋後半に潮目が引くまでに、S&Pはさらに100ポイント以上上昇して2,630ポイントになると予想している。
もちろん予測はしません。
しかし、「誰が裸で泳いでいたかは潮が引いたときに初めて分かる」と言ったのはウォーレン・バフェットです。
大きな流動性の流れが去ったとき…ウォール街の多くがそのバフに巻き込まれるのではないかと私たちは懸念しています…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
