これは確かにめまいを引き起こす比較です。一方で、金融システムは信じられないほど安定していて健全であると暗黙のうちに信じられているため、S&P 500のボラティリティは50年ぶりの低水準にまで落ち込んでいます。
実際、暗黙のボラティリティによって示されるように、この素晴らしい状態は明らかに無期限に続くことが予想されます。過去 6,000 取引日 (1990 年代初頭以降) で、VIX 指数が 10 を下回って終了したのは 26 回、つまりその確率のわずか 0.4% でした。 10 フィートを下回る終値 26 件のうち、少なくとも 16 件は過去 3 か月以内に発生しました。
しかし、ウォール街がレバレッジを利かせた投機の混乱に陥っていることを示しているにもかかわらず、この感覚のない強気の静けさは起こっている。
不安定な部分に関しては、小売業界における現在の大虐殺に関するウルフ・リヒター氏の鋭い投稿を考えてみましょう。彼の言いたいことは、最近この分野で相次ぎ破産を申請した企業の事実上すべてがプライベートエクイティ事業者によってストリップマイニングされていたということだった。
実店舗のメルトダウンに巻き込まれたほぼすべての小売チェーンは、金融危機前のLBOブーム中、あるいは金融危機後の超割安マネーの時代にプライベート・エクイティ会社によるレバレッジ・バイアウトで買収されたLBOクイーンだ。
しかし、リヒター氏の本当の言いたいことは、小売業界のプライベート・エクイティ事業者が、略奪した企業に対する二重の打撃をもたらしたということだ。つまり、彼らはまず企業に買収債務を積み込み、その後、二度目、三度の援助を求めて戻ってきたのである。
そのため、2010年以来、プライベート・エクイティ会社が管理する小売チェーンは、910億ドルのジャンクボンドとレバレッジド・ローンを発行した。
言うまでもなく、FRBは住宅やその他の投資を刺激するために債券価格を大幅に改ざんする際、資本市場の価格設定の微妙な時計仕掛けに対する大規模かつ持続的な介入の副次的影響について全く知りませんでした。
したがって、ジャネット・イエレン＆カンパニーがバブルなど存在しないと公言するとき、彼らは自らの無知な無能を証明しているのである。彼らは、誠実な資金と市場清算金利を備えた自由市場でこれが起こると実際に考えているのだろうか？
質問自体が答えになります。
実際、この資産剥奪パターンは、2008 年の金融危機に向けた準備段階でのサブプライムローンのプールの分割と分割と同様に、あらゆる点で不合理で有害です。
言うまでもなく、いわゆる「投資家」たちは利回りを求めて、危険な紙の洪水に押し寄せた。ドル債券市場では、2008年9月以降にFRBが行った3兆5000億ドルの米国債とその他の証券購入により、実質金利が非常に低下し、事実上、資産管理者は最小限の魅力的な利回りを見つけるためにリスクカーブをスクランブルアウトする必要が生じた。
そうすることで、彼らはストリップマイニング取引を可能にし、最終的には債券発行者を破壊し、数百の企業の中心人物への巨額の分配をもたらしました。
国民年金基金などの機関投資家は一体何が このような不安定な事業に投資することができたのでしょうか？
この一見謎に対する答えは、単に機関投資家が30年にわたるバブル金融の結果生じたカジノ環境によって完全に腐敗しているということだ。利回りを求める金融機関は、正直な市場では法廷で笑いものにされるような、大物たちのための甘い取引を受け入れるよう誘導されてきた。
たとえば、従業員22,000人、4,000店舗を展開する靴小売業者Payless Incは、昨年4月に破産を申請した。これは、2012 年に最初の 6 億 7,000 万ドルの LBO を達成してから 5 年も経っていませんでした。しかし、同社は最初から壁に向かって進んでいたため、これはまったく驚くべきことではありませんでした。
しかし、ペイレス社の破産は、明らかに不運とタイミングの犠牲者として無視されたようだ。
私はそうは思わない。この取引を行った 2 つの LBO 会社、ゴールデン ゲート キャピタルとブルーム キャピタル パートナーズは、連続資産ストリッパーであり縁故資本家のぼったくり組織です。
後者は 1975 年にサンフランシスコ在住のリチャード・ブラム氏によって設立されました。彼は典型的な縁故資本家であり、ジミー・カーターから妻のダイアン・ファインスタイン上院議員に至るまで、カリフォルニアの世界や国内の民主政治に関わる人脈を政治統制機関からの数十億ドルの資金に利用した。
したがって、特にカリフォルニア公務員退職制度、カリフォルニア州教師退職制度、ロサンゼルス郡職員退職制度などから、10億ドル以上の資本がブルームの基金に供給された。ブラム氏が巨大なカリフォルニア大学システムの摂政を長年務めたことは決して偶然ではない。
また、彼のファンドが、まったく持続不可能な成長の勢いに基づいて、営利目的の教育会社の株価を不条理な高さまでつり上げたヘッジファンドのジャッカルの集団の一人であったという事実もない。実際、これらの組織は不運な入学者から数千億の学生ローンを回収しており、その授業料収入の 33% が販売ボーナスと諸経費に、33% が営業利益に、残りが教育費と称する費用に充てられました。
言うまでもなく、退役軍人やブルーカラーの若者の階級には、すぐに母子家庭の地下室に住む借金農奴が増え、そこでローン取り立てを避けたり、宣伝されていた額の何分の一も支払われることのないパートタイムの仕事を探して時間を過ごした。営利目的の授業料セールスマンによるもの。
しかし、リチャード・ブラムは特別な人物ではありません。
ウルフ・リヒターが説明したように、縁故資本主義は機会均等のパトロンです。手数料と配当がベインキャピタルによって剥奪された場合に備えて – この組織はミット・ロムニーによって設立され、数十億の機関資金への扉を開いた深い政治的つながりを保持しています。
これらを考慮すると、明らかな疑問が生じます。焦土の巨人がパイクを突き落としているのが誰の目にも明らかだったにもかかわらず、近年、一体なぜこれほど多くの小売LBOがあったのでしょうか?
結局のところ、過去数十年間でその売上が1,100%増加したことは周知の事実です。そして、この前例のない拡大の過程で、小売市場全体が無駄になってしまったということです。
その答えは、FRBによる金融資産価格の大規模な改ざんによって、資本市場が深く、そしておそらく取り返しのつかないほど壊れてしまっているということだ。アマゾンの脅威がよく知られていただけでなく、米国の実店舗小売業が大幅に過剰建設されたという事実もよく知られていた。その主な理由は、非常に多くの安価な負債が商業用不動産市場に流れ込んでいたからだ。
しかし、レバレッジファイナンスのブームと、今後 3 年間で 30,000 店近くの小売店が閉店するという現在の予測を調和させる方法はありません。
後者は、無原罪懐胎と経済的に同等のものによっては起こりません。これは、中央銀行による組織的な金融抑圧の必然的な結果として、ずっと焼き付けられてきたものです。
上で提案したように、ケーキに別のものが焼き込まれています。つまり、こうした金融工学のせいで、実際のメインストリートの経済界は設備投資を枯渇させている――たとえウォール街に流れ込んだキャッシュフローが、ファストマネーの経営者やギャンブラーたちに巨額の利益をもたらしているにもかかわらずだ。
つまり、下のグラフはレーガン/共和党の減税の結果ではないということです。これは米国の所得の税引き前分布を測定するもので、世帯の上位 1% への記念碑的な「トリクルアップ」はエクルズ ビルで生まれ育ちました。
結局のところ、金融中央計画のせいで、小売業界は三重苦に見舞われているのです。まず、アマゾンの死神は「創造的破壊」の道具ではありません。これは、純利益を 190 倍と不条理に評価している、規制されていないカジノによって可能になった、略奪的な価格設定と不正投資の巨大な原動力です。
第二に、その結果として生じる早期に壊れた家具と自重による経済的損失は、モールや他の小売店への数十年にわたる過剰投資によってさらに悪化しました。莫大な固定運営費と負債コストに直面して、アマゾンとこれらの恐ろしく過剰な実店舗の生産能力の衝突により、小売価格と利益率は経済以下のレベルにまで押し上げられている。
つまり、マイナスのキャッシュフローは、このセクターのファンダメンタルズを大幅に上回る倒産、解雇、店舗整理の津波が必要であることを示している。
最後に、資産管理者間の利回りの争奪戦は、経済的はしごの頂点に棚ぼたを再分配することだけを目的として、小売部門の株式の財務的清算を促進しました。
それにも関わらず、フィッシャーFRB副議長のようなケインズ主義者は、なぜ経済成長の傾向が歴史の地下室に沈んでいるのか、なぜドナルドのような無法政治家が突然立ち上がり、中央政策立案者の完璧な涅槃を混乱させようとしているのか、説明もつかないまま未だに疑問に思っている。統計上の完全雇用。
ここにヒントがあります。実店舗の小売業界を見てください。
よろしく、
