「X-Date（交付日）」は、アメリカ財務省が破産する日です。これは債務天井とは異なりますが、議会が債務天井を引き上げなかったことの結果です。
現時点では、財務省は債務天井に達しています。つまり、新しい債務を発行する法的権限がありません。古い債務が満期になる場合には新しい債務を発行できます。これにより総債務は変わらず、満期になった債務を新しい債務に切り替えつつ、総債務を増やさずにすむのです。
問題は、アメリカが年間2兆ドルの赤字を抱えていることです。既存の債務を切り替えるだけでは不十分です。赤字を賄うためには新しい債務を発行する必要があり、ここで債務天井の影響が現れます。
アメリカ財務省は、どのようにして新しい債務なしで今日の請求に対応しているのでしょうか？彼らはシェルゲームを行って、手っ取り早く手を抜いています。
シェルゲーム
4月の時期には納税によるいくらかの正味の現金流がありますが、それは税還付によって急速に減少しています。軍事関連税を含む他の税金もあります。
財務省には為替安定化基金（ESF）などのいくつかの余裕資金があり、現在のESFは100億ドル以上です。ESFは1934年に創設され、FDRが20ドルの金を没収し、その後1オンスあたり35ドルに再評価した利益を使用しています。
ESFは1994年のメキシコ救済など、何度も使用されてきました（ESFの使用には議会の監督がありません）。
最近では、一部のESFがシリコンバレー銀行の救済に使用されました。しかし、最終的には現金フローや余裕資金も底をつきます。それから財務省は破産します。それがX-Dateです。
JPモルガンが作戦会議室を招集
財務長官のジャネット・イエレンは最近、X-Dateが6月1日であると推定しました。イエレンは通貨政策や財政政策についてほとんど知識がなく、6月1日の日付はおそらく、ホワイトハウスが好む条件なしで共和党に債務天井を引き上げる圧力をかける政治的な策略だった可能性があります。
私たちはイエレンの見積もりに頼るべきではありません。彼女はこれにはあまりにも能力がない。それを寛大に見ると、彼女は得意分野を逸脱しています。それでもX-Dateがあり、それは遠くない将来に訪れます。
ほとんどの投資家はこの動向を無視しており、議会がホワイトハウスと合意し、債務天井を引き上げ、X-Dateをなくすだろう（少なくとも今のところ）と仮定しています。しかし、確信しすぎないほうが良いと言えます。
JPモルガンは実際にはX-Dateの影響に対処するために3回ずつ毎日開催される戦闘室を招集しました。アメリカが国債の元本や利払いを逃す可能性や、社会保障の支払いや他の手当を削減する可能性がある状況に対処するためです。
彼らは明らかに、投資家がそうでなくてもX-Dateを真剣に受け止めています。
X-Dateがやってくるかどうかにかかわらず、投資家は少なくとも、議会とホワイトハウスの膠着が締め切りに迫る中で発生する市場の動揺に備えておくべきです。
全体像
これらはすべて短期的な懸念です。重要ではありますが、国が直面するより大きな財政的な課題にフォーカスしてみましょう…
米国の国債残高に焦点を当てる人々（私もその一人です）は、この国債の浮遊行為がいつまで続くのかを不思議に思っています。
米国の国債残高対GDP比率は基本的に歴史上最高水準（124％）にあり、ただし第二次世界大戦直後を除きます。少なくとも1945年には、米国は戦争に勝利し、我々の経済が世界の産出と生産を支配していました。今日、我々は債務を抱えていますが、1945年のような世界的な優越性はありません。
米国は常に戦争を戦い勝利するために債務を増やす意欲がありましたが、戦争が終わると債務は速やかに縮小され、抑制されました。今日、アメリカの歴史における偉大な戦争に匹敵する戦争はありませんが、債務は増え続けています。
債務はアメリカの歴史の長い期間にわたって定期的に増減してきました。しかし、今日まで赤字が問題ではないと見なされ、無期限に増加させることができるという見解はありませんでした。
アメリカは最初の1兆ドルの連邦債務を蓄積するのに実際には193年かかりました。驚くべきことに、これらの日々、それくらいの債務が普通に追加されています。これらの歴史的な債務管理の取り組みは、共和党のハーディングとクーリッジによる債務削減、1836年にデモクラットのアンドリュー・ジャクソンが実際に債務をゼロにするなど、両党にまたがっています。現在、どちらの党も財政的責任を回復する意志がありません。
一方の党は財政的責任をまったく拒否し、もう一方の党はそれに口先だけであります。だからこそ、同じような状況が続くことが期待されます。