モダン・モネタリー・セオリー、または「MMT」を覚えていますか？私は2018年と2021年に警告を発しました。
当時、MMTは通貨政策と財政政策の専門家たちの間で非常に注目されていました。それはあらゆる可能性の中で最良のものを提供するように見えました。何かデメリットの心配なく、好きなだけ使えるのです。
MMTの主な原則は、債務と赤字は問題ではなく、連邦準備制度（Fed）がお金を刷って債務を国庫化できるというものです。Fedは直接政府の請負業者にお金を振り込んで請求書を支払えるのです。
しかし、MMTは次第に注目されなくなりました。
2020年のパンデミックがすべてを変えました。MMTはまだ議論の対象ではありませんでした。しかし、MMTは影で実践されていました。
COVID救済と経済の「刺激」が最優先事項でした。議会は新たに2.7兆ドルの支出を提供し、それにはアメリカのすべての市民に送られる1,400ドルの小切手も含まれていました。そして、2020年12月21日にトランプがさらに9000億ドルの救済パッケージに署名し、アメリカのすべての市民に追加の600ドルの小切手を提供しました。
待ってください、もっとあります！
これに引けを取らないように、新しいバイデン政権は2021年にアメリカン・レスキュー・プラン法（ARPA）を可決し、さらに1.9兆ドルの赤字支出を提供し、アメリカのすべての市民に1,400ドルの小切手を送りました。
赤字支出の derがそこで終わるわけではありませんでした。2021年11月15日、ジョー・バイデンは1兆ドルのインフラ投資および雇用法を署名しました。これに続いて、2022年8月16日にバイデンが署名した誤って「インフレ削減法」と呼ばれる名前の中で、新たに7370億ドルの赤字支出がグリーン・ニューディールのために行われました。
米国の債務対GDP比率は、トランプ政権の始まりの危険な高い106％から、今日の約124％といった天文学的な水準に上昇し、これは米国史上最高です。
視点を広げると、この範囲の債務対GDP比率を持つ他の国には、レバノン、ギリシャ、イタリアが含まれます。米国は今や死者のクラブの正式メンバーです。
この債務と赤字の失敗は、MMTがその目標を達成し、現在は財政政策と通貨政策の指針となっていることを意味しますか？
答えは「はい」と「いいえ」です。
複雑です
“Yes”の答えは簡単に説明できます。MMTは、支出が重要でなく、赤字も重要でないと述べています。米国は好きなだけ債務を発行し、好きなだけお金を使うことができます。
債務がドル建てであり、連邦準備制度が米ドルを刷る能力を持っている限り、新しいお金で債務を裏打ちすることができます。問題解決です。
3年で新たに10兆ドルの債務と124％の国内総生産（GDP）対債務比率を抱えている米国は、確かに債務や赤字が問題でないかのように振る舞っています。これがMMTの本質です。
「No」の答えはもう少し微妙で政治的です。確かにMMTに従って行動しているが、MMTの提唱者たちは低姿勢を保っています。なぜなら、彼らはまさに望んでいるものを手に入れており、共和党もそれに従っているからです。
トランプは任期最後の年に赤字を4.6兆ドル増やし、2020年以来のトランプとバイデンの合計増加額のほぼ半分に相当します。共和党と民主党がMMTに従って行動しているなら、MMTを押し進める必要はありませんし、さらに議論する必要もありません。
したがって、米国はMMTを認識せず、理解せずに実施しています。それは実際に存在していますが、政治的なリトマステストを通過していません。MMTの未来は今からが勝負です。
債務上限「危機」
「我々は財政の天井『危機』に直面しています。
財政の天井とは具体的に何でしょうか？それは、米国財務省が発行を許される総債務の数値制限です。米国憲法には財政の天井はありません。代わりに、法令によって課せられています。その法令には法的な要件はありません。
財政の天井自体は議会によって廃止される可能性があり、その場合、国債の規模に制限はありません。それでも議会は財政の天井の考え方が好きです。これにより、ホワイトハウスと財務省は必要に応じて議会に戻り、増額を要求する必要があります。
これにより、議会は財政の天井の引き上げと引き換えに政治的な譲歩を要求するための手段を得ることができます。したがって、財政の天井は本質的には深刻なマクロ経済政策ツールではなく、むしろ政治的な論争の対象となっています。
最終的には、議会は常に天井の引き上げを承認します。ある意味では、財政の天井の論争はすべてショーのためです。明確に述べると、財政の天井は財務省が新しい債務を発行できないことを意味しません。それは財務省が天井を超える総発行額を増やす債務を発行できないことを意味します。