ダウ平均は11月14日に2万4000ドルを突破した。
1月4日には2万5000人に達した。
今日…わずか 12 日後…ダウ平均は一時的に 26,000 ドルを超えました。
「メルトアップ」は本当に間近に迫っているのか？
もしそうなら、その背後にいるのは誰、あるいは何でしょうか?
そしてそれはどれくらい続くことができますか？
今日、私たちは驚くべき新しい情報を明らかにします…私たちのエージェントが今になって初めて私たちの認識にもたらした情報です。
しかし、最初に簡単なレビューを…
「メルトアップ」フェーズとは、株価が崩壊する前の、熱狂的な白熱の栄光を享受する期間のことです。
それは、死ぬ前に最も明るく燃え上がる、すべてを焼き尽くす炎です。
先週私たちは、連邦準備理事会が金利を引き上げ、バランスシートを削減している間、つまり火の元となる可燃性液体を減らしている間に、どのようにして株価が「溶ける」可能性があるのか疑問に思いました。
私たちは、その理由は、そのレトリックにもかかわらず、連邦準備制度がバランスシートをほとんど削減していないためであると示唆しました。
そして、欧州中央銀行（ECB）には依然として灯油が供給されている――おそらくその割合は減ったかもしれないが。
しかし、これらの要因だけでメルトアップを説明できるでしょうか?
私たちのエージェントは、シティグループの調査員が新たな証拠を発掘したと知らせてきました…
これらの調査員らは、これまでの流動性削減が、他所からの大規模な流動性追加によって大幅に相殺されていることを発見した。
しかしここで？
新興市場…中国が主導。
ゼロヘッジ:
シティのアナリストによると…FRBとECBの両方がバランスシートを縮小しているにもかかわらず、最近の新興市場の外貨準備高の増加により、中国の外貨準備高が負担の大部分を担っており、このすべてがほぼ相殺されているという。 … 3 か月のローリングベースでは、新興国による外貨準備の購入により、過去 1 年間の暗示的な下方リスクはほぼ相殺されました。
ゼロヘッジは先週、中国が外貨準備高が11カ月連続の増加を記録したと報告したことを思い出させる。
12月、中国の外貨準備高は単独で207億ドル増加し、年間総額は1,290億ドルとなった。
「そのような背景を考えると、株式市場がこれほどまでに支持されてきたのは驚くべきことではない…」とシティの放火捜査関係者は断言する。
確かに…それは驚くことではありません。
あるいは、公平に言えば、それは驚くべきことではありません。
点と点を結びつけるために…そして中国の流動性理論をテストするために…出来事のスプールをさらに巻き戻してみましょう…
おそらく「上海合意」を覚えているでしょうか？
2016 年 2 月、世界の中央銀行家たちが博覧会都市上海に姿を隠しました。
上海を動詞に変換すると…目的地が妙にぴったりになります。
ジム・リッカーズによれば、彼らの目的は、そうしているようには見えずに中国人民元を弱めることだった…
中国の通貨切り下げがあった過去2回（2015年8月と2016年1月）、米国株式市場は激しくよろめきました。
そして3分の1を危険にさらすには？
ジムによれば、解決策はステルス切り下げだったという…
上海合意の下ではドルは下落するだろう。
そして、人民元はドルに（ソフトに）固定されているため、人民元も次のようになります。
（上海協定は）中国がドルとのペッグを崩すことなく自国の通貨を安くする方法だった。 あなたがドルを安くすると、中国はペッグ制を維持し、それに伴って中国人民元も安くなるでしょう。
その後、中国中央銀行は市場に流動性を大量に供給した。
そして2016年2月の上海合意以来…S&Pは22カ月中21カ月という記録的な黒字で終了した。
23か月のうち1月22日にグリーンで終了する可能性が高い。
偶然？
皆様の賢明なご判断をお待ちしております。
さらに重要なことは…2017年の中国の外為買い占めが、金融危機の隠れた原因であることは現在明らかになっています。
シティグループの捜査員は容疑者がいると考えている。
ゼロヘッジも同様です:
2017年末から2018年初めに観察された市場のメルトアップを引き起こしたのは、やはり中国による世界の資本市場全体での密かな資産購入のようだ。
しかし、もし本当なら…それはこれまでの「メルトアップ」を説明するだけだろう。
来週…来月…来年はどうでしょうか？
FRBがたとえ足踏み的ではあったとしても刺激策を撤回し始めたことを思い出してください。
そしてECBは今年から開始することを約束している。
そこでこの質問:
（主に）中国からの流動性注入は、FRBとECBによる予想されるバランスシート削減を上回るペースで続くだろうか？
どうやらそうではないらしい。
シティグループ:
たとえ新興国市場の外貨準備が現在のレートに近い水準で積み上がり続けたとしても、今年予定されている先進国市場（DM）中央銀行残高買い入れ額の約1兆ドルの削減がそれを上回るだろう。
歴史によれば、「メルトアップ」は半年から2年続く可能性があるという。
しかし、シティグループの理論に根拠があるなら、2 年は楽観的かもしれない。
もちろん、「メルトアップ」がいつ溶けるのかはわかりません。
しかし、1 分遅すぎるよりも 1 か月早まった方が良いことはわかっています…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
