「投資において最も危険な4つの言葉：『今回は違う』。」
— ジョン・テンプルトン卿
ウォール街ではまたしても落ち込んだ一日でした…
売りは一日のほとんどの間、活発でありながら秩序立ったものだった。
しかし、昨日の午後 3 時過ぎ…おかゆがプロペラに衝突し…そして、華麗な地獄の一角が解き放たれました…
ダウ・ジョーンズは、15分間の混乱の中で、突然900ポイントも急落した。
「恐ろしかったのは、市場の暴落の速さだった」とBB&Tウェルス・マネジメントの上級副社長、ウォルター・ヘルウィグ氏は証言する。
汗ばむ極度のこの日、ダウ平均は1,597ポイント下落した。
そしてそれは終わりました…そして秩序が回復しました。
ダウ平均は回復し、「わずか」1,175ポイントの赤字でその日を終えた。
それでも、1日のポイント下落としてはダウ史上最大となった。
しかし、900点の恐怖の原因は何だったのでしょうか？
今日、私たちは放置されてきた探偵キットのほこりを振り払い、答えを探します…
すぐに手がかりを見つけます…
ウォール街の恐怖のバロメーターであるWVIXは昨日、身の毛がよだつような38.8に急上昇し、1日の上昇としては過去最大となった。
VIX がパニック状態に陥ったのはいつでしたか?
3時に。
3時過ぎに何が起こったか覚えていますか？
私たちは今、匂いに照準を合わせて…さらに点を結びつけて…そして容疑者を追い詰めます…
BBCの記事では、「ある市場の動きが別の市場の取引を引き起こす場合、アルゴリズム取引は『相関』取引によっても引き起こされる可能性がある」とアンプリファイ・トレーディングのトレーディング責任者ピアーズ・カラン氏の言葉を引用して述べている。
こうした「相関」取引の中には、VIX をダウ・ジョーンズに結び付けるものもあります。
そして、VIX が 3 時頃に急上昇すると、機械は売りを頭に入れました…
カラン:
VIX は先週非常に上昇し、月曜日には 2 倍になりました。VIX とダウ ジョーンズ指数の間には逆相関があることが多いため、機械トレーダーは米国株を売却しました。
その日の暴落はコンピューターが始まったわけではありません。
しかし、VIX の急上昇が彼らのアルゴリズムを作動させると…彼らは猟犬を解き放ちました。
売りは自力で進み、ダウ平均は15分間で900ポイント上昇した。
ブルームバーグ:
特にボラティリティに関連した取引プログラムに疑惑が浮上し、その数学的尺度は日が進むにつれて爆発的に増加した…ダウ工業株30種平均が下降気流の最悪の部分である1,597ポイントも下落したときに何が作用したのかを確実に言うことは不可能だが、 多くの人にとって、機械が暴走しているように感じられました。 午後3時過ぎの悲惨な15分間。 ニューヨークでは売り注文の洪水があまりにも早くやって来たので、呼吸によるものはあり得ないと思われた。
「午前中の落下は人間によって引き起こされたが、午後の自由落下は機械によって引き起こされた」と前述のウォルター・ヘルウィッグ氏は断言する。
共犯者、つまり犯罪のパートナーを捜査に連れて行きましょう…
昨日報じたように、多くのアナリストは、10年米国債利回りが3％に達すると株式が大幅に売られる可能性があると考えている。
昨日の午後、10年米国債利回りは2.9％に急速に近づき、3％からあと一歩だった。
この言葉は急速にコンピュータに広がり、シリコンの想像力が暴走しました…
彼らはニュースを掛け合わせ、二乗し、そしてまた二乗しました。
フィデリティ・パーソナル・インベスティングの投資ディレクター、トム・スティーブンソン氏は次のように述べています。
誰もがなぜ転倒が起こったのか理由を探しています。 その1つは、債券利回りが魔法の数字である3％に向かって上昇したことです…2.9％に自動取引による売りのトリガーがあったようで、そのトリガーが引かれると市場は自由下落に入りました。
スティーブンソン氏は機械理論を裏付けるように、「爆発的な落下速度は…機械によって行われます。」と付け加えた。
したがって、私たちは犯人がいると信じています。
10年国債利回りの急騰と共謀してボラティリティの急上昇を引き起こしたコンピューター取引。
起訴は保留中である。
私たちは以前、コンピューターアルゴリズムがショーを実行するこのタイプの「パッシブ投資」について取り上げました。
潮の流れに乗って泳ぐので受動的です。
上昇する間はすべてが栄光です。
しかし、潮が引くと…引きます。
ジム・リッカーズは、それらを「大量破壊の新たな金融兵器」とさえ呼んでいる。
ジム:
強気市場では、インデックス業者がグーグルやアップルなどの人気銘柄に殺到するため、その効果は上値を増幅させることになる。 しかし、パッシブ投資家がファンダメンタルズを無視して一斉に出口に向かうため、小さな売りが大暴落に転じる可能性がある。
そして今日は不安定なスタートを切った後、株価は再び好調に戻った。
ダウ平均は567ポイント高でこの日を終えた。
S&Pとナスダックも活気を取り戻した。
そして10年米国債利回りは2.76％まで低下した。
明日、あるいは明後日がどうなるかは、私たちにはわかりません。
しかし今週、幸福感が恐怖に取って代わられたことで、私たちは木が空まで成長するわけではないことを改めて思い知らされました。
そしてその「今回」も結局は変わらない…。
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
