哀れなジェローム・パウエル。 このありそうもないアトラスは、彼の細い肩に世界の重みのすべてを担っています。
拷問のような一日を過ごすごとに、彼は1歳歳を重ねることになるだろう。
彼がつぶやくこと、あるいはつぶやかないことはすべて、市場を不安にさせる可能性がある。
昨日の午後早く、彼はウォール・ストリート・ジャーナルに次のようにつぶやいた。
経済が再開し、できれば上向きになるにつれて、ベース効果を通じてインフレが上昇すると予想しています。 それは物価に上昇圧力をもたらす可能性があります…私たちはインフレ期待が2%に固定されることを望んでいます。 インフレ率は 2% を下回っており、パンデミックが到来してからもその傾向が続いています。最大雇用と長期的に平均 2% のインフレ率を達成するという目標には、今日でもまだ遠いです。
パウエル氏は「基礎効果」について言及している。
昨年のインフレ率はロックアップによって大幅に阻害された。 経済が再開されるにつれ、今年の数字はそれに比べれば非常に高く見えるだろう。
しかし同氏は、こうしたインフレ率の数字は一時的なものであり、歪んだ信号だと考えている。 したがって、FRBはインフレに対する大砲の訓練を行う前に、忍耐力を発揮するだろう。
それは…本質的に…インフレが「過熱」することを可能にするでしょう。
パウエル氏が市場を驚かせる
彼の暴言から2時間以内に、ダウ・ジョーンズは約700ポイント急落し、その後安定した。
VIX — ウォール街の「恐怖ゲージ」は31.9に上昇し、2月初旬以来の最高値となった。
10年米国債利回りは1.47％から1.55％まで上昇した（一般にインチで表される指標のヤード）。
３０年債利回りは２．３０％に上昇した。
なぜ株式市場や債券市場から恐ろしい金切り声が上がるのでしょうか?
おそらく彼らは、一時的なインフレに関するパウエル氏の理論を必ずしも支持しているわけではない。
さびが金属を腐食するように、飲み物が肝臓を腐食するように、不誠実な政治家が国民の信頼を損なうように、インフレは債券の価値を腐食させます。
熟成期間が長くなるほど、腐食は大きくなります。
長期債券保有者は、錆び付いた資産を保有することに対して追加の報酬を要求する。 彼らはより高い収量を求めています。
バブルインフレ
債券価格と債券利回りはシーソーの両極にあることを思い出してください。 一方は上昇し、他方は低下します。 一方は下がり、もう一方は上昇します。
債券価格はインフレ圧力を受けると下落します。 収量が増加します。 およびその逆。
おそらく市場は、インフレが泡立ち、かき混ぜ、伸び、その足を見つけつつあると見ているのでしょう。
彼らは、現在可決を待っている1.9兆ドルの「景気刺激策」法案に気づくかもしれない。 彼らはさらに大きな刺激策を期待しているかもしれない――バイデン氏は年末までに4兆ドルを支出することを提案している。
エネルギー価格はインフレの先導者であり、炭鉱のカナリアです。
昨年4月、石油は17ドル未満で取引された。 1年も経たないうちに60ドル以上で取引されている。
ブルームバーグ・コモディティー・スポット指数は2020年の安値から67％上昇した。 コモディティ全体としては2013年以来最も高価となっている。
したがって、インフレのつぶやきが起こります。 したがって、債券価格は下落傾向にあります。 したがって、債券利回りは上昇傾向にあります。
国債利回りは歴史的にみても依然として抑制されている。 しかし、昨日市場を揺るがしたのは単に進行方向だけではありません。 それは移動速度でした。
Nuveen 債券戦略のキャプテン、トニー・ロドリゲス氏は次のように述べています。
投資家を驚かせたのは…今年の最初の 2 か月で実質 1% 弱から [10 年国債利回り] を 1.5% にまで引き上げたスピードだと思います。 確かに年末までにこの水準、最大2%に達するとの予測があったが、それはかなり早かった。