私は何年も通貨戦争を分析してきました。 実際、私は『通貨戦争』という本を書いたことがあるので、このテーマについてはある程度の専門知識を持っています。
通貨戦争の新たな戦線が出現しつつあるが、まだ露骨な為替操作には至っていない。 それはおそらく2022年初めに実現するでしょう。
まず、ドルが他の主要通貨に対して大幅に上昇するような大規模な市場混乱を通過する可能性が高いです。 その混乱が深刻になり、ドル高が米国の輸出と輸出関連雇用にとって苦痛となると、米国財務省はドル安に向けた措置を講じるだろう。
その予測を少し紐解いてみましょう。
世界は2010年から通貨戦争に陥っている。2007年から2008年の世界金融危機の余波で、当時のオバマ大統領が米国経済を刺激するためにドル安に乗り出したのはその時だった。
ホワイトハウスと財務省は、ドル安が欧州と日本の成長に悪影響を与えることを知っていたが、それは問題ではなかった。 米国は世界最大の経済大国です。 米国が景気後退に陥ると、他の国々もそれに巻き込まれます。
2007年から2009年にかけての景気後退直後に米国が再び景気後退に陥るのを回避するには、ドル安という使命が極めて重要だった。 米国と世界がこれ以上苦しまないように、欧州も苦しむ必要があるだろう。
通貨戦争の休戦
政策はうまくいきました。 2011年8月に米ドルはFRBの広範な貿易加重指数で史上最安値を記録した。驚くべきことではないが、これは金が当時の史上最高値を記録したのと一致した。 ユーロは急騰し、米国経済は必要な後押しを得た。
その後、米国は水筒を欧州に渡し、ドル高を許した。 ユーロは2016年10月までに1.05ドルまで下落した。米国は、ユーロ圏経済を押し上げるためにユーロの下落を容認したとしても、自国の経済はドル高に耐えるのに十分強いと感じていた。
それ以来、ユーロ/米ドルのクロスレートはかなり狭い範囲で推移している。 2017 年 7 月 1 日、ユーロは 1.18 ドルで、4 年後の今日とほぼ同じでした。
重要なのは、通貨戦争には、クロスレートのボラティリティや極端なバリュエーションという形での絶え間ない戦いが伴うわけではないということだ。 比較的静かな期間があり、それが長引く可能性があります。
それでも、通貨戦争を引き起こす基本的な条件（過剰な債務と十分な成長がない）が残っている限り、いずれかの経済が自国の通貨を各国の通貨に対して安くして成長を促進しようとするため、新たな戦争が勃発する可能性が常にあります。 主要な貿易相手国。
先ほど、ドルは短期的には上昇すると言いました。 しかし、もし米国が通貨戦争救済策の一環として間もなくドル安を誘導するのであれば、なぜ私は短期的にドル高を期待するのでしょうか?
答えには 2 つの部分があります…
回復？
1つ目は、ホワイトハウスと米国財務省が米国経済が現時点でどれほど弱いかを理解していないということだ。 第2四半期のGDPの6.5%という数字は予想を下回りましたが、見た目よりもさらに悪かったです。
アトランタ連銀のGDPNowトラッカーは4月の13％から6月には7.5％に上昇した。 実際の数字は6.5%でした。 これは、この四半期を通じて成長が大幅に鈍化したことを意味します。 また、4 月と 5 月の成長率がより強く、四半期全体が 6.5% だった場合、6 月は 6.5% を大きく下回っていたはずであることも意味します。
その結果、Q3は低調なスタートとなった。
さらに、見出しの GDP 数字に付随する細字部分には、いくつかの問題となるデータがありました。 米国人が政府の給付金小切手を使って爆買いしているため、輸入は堅調だった。
しかし輸出は低迷しており、これは世界の他の国々が米国ほど好調ではないことを反映している。簡単に言えば、外国人が我が国の商品を買わないのは、彼ら自身の体調が悪いからだ。
ひどくなる
最も劇的なのは、個人所得が年率ベースで 30% 減少したことです。 個人所得は2020年10月から8か月間横ばいが続いている。政府の補助金が次々に枯渇しつつあるため、予測はさらに悲惨だ。
失業手当の拡充はほぼ完了している。 家賃の立ち退き猶予は、違憲であることが判明したにもかかわらず、90日間延長された。 しかし、その日も残りわずかです。
一方、Payroll Protection Plan の融資は終了しました。 追加の小切手が大量に郵送されることはありません。
政府の給付金はほぼ終了し、個人所得は停滞し、輸出は減少しているため、2021年下半期のGDP成長を何が促進するかはまったく明らかではない。
ジョー・バイデンとジャネット・イエレンは、第3四半期のGDPとさらに数カ月のインフレと雇用統計で明らかになる今年11月までに経済の弱さについてのメッセージを受け取ることになるだろう。
その時には、経済スライドを止めるには手遅れになるだろう。 2022 年の中間選挙まであと 1 年を切ります。 ホワイトハウスはパニックに陥り、ドル安策を財務省に求めるだろう。
これは、ドルが 2022 年に向けて下落する理由を説明しています。しかし、それまでにドルが上昇する理由は何でしょうか?