「回復」/強気市場は10年目を迎えているが、中央銀行は依然として、ほんの小さな失敗が全体を粉砕するかのように慎重に歩き回っている。彼らは何をそんなに恐れているのだろうか？
認知的不協和や狂気は常軌を逸しています。
一方で、中央銀行は依然として歴史的な低金利、流動性、そして大規模な信用創造の緩和を通じて前例のない景気刺激策を追求している。 一部の中央銀行は「市場」を直接下支えするために株式や債券などの資産を購入し続けている。 (資産が実際に自由に取引されない場合、それは市場と言えるのでしょうか?)
その一方で、世界経済は同時成長しており、これは史上最高の経済であると言われています。
ちょっと待ってください。つまり、患者は 10 年間生命維持装置を受けていて、当局は患者が現在は超健康であると私たちに告げているのでしょうか？ 患者がそれほど健康であるならば、なぜ彼は10年間「回復」した後もまだ生命維持装置を付けられているのでしょうか?
世界経済が本当に健全であるならば、中央銀行はすべての刺激策を中止し、市場に信用、リスク、資産の価格を発見させるべきである。
経済が真に有機的に、つまり自らの力で拡大しているのであれば、操作された低金利、何兆ドルもの中央銀行資産購入、何兆ドルものバックストップ、保証、信用スワップなどの生命維持装置は必要ない。 等
もし経済が本当に回復しているなら、中央銀行はとっくの昔に刺激策や介入を縮小していたはずではないでしょうか?
その代わり、世界市場がわずかに動揺したため、中央銀行の刺激策は2015年から2017年にかけて新たな高値に急上昇した。 この小さな滑りは、あたかも患者が心停止に陥ったかのように中央銀行の大規模な対応を引き起こした。
健全な経済が有機的に成長するには、当局が何兆円、元、ユーロ、ドルをクレジット市場や資産市場に注入する必要はありません。
それでは、中央銀行は何をそんなに恐れているのでしょうか？ 前例のない刺激が10年続いているにもかかわらず、なぜ彼らはまだ恐怖に怯えながら歩き回っているのでしょうか?
答えは、皇帝の裸の体と同じくらい明白だ。世界経済が非常に脆弱で脆弱で、その存続を安価な信用に依存しているため、わずかな信用収縮でシステム全体が崩壊してしまうことを中央銀行は知っている。
世界経済が存続するために依然として中央銀行の生命維持を必要としているとしたら、その経済は健全ではなく、かろうじて命にしがみついている状態です。 中央銀行が死に至るまでの世界経済から生命維持装置を切り離すことができるという考えは魔法のような考え方であり、中央銀行はそれを知っています。
生命維持装置を10年間装着しても患者が回復しない場合、回復することはありません。
そして、我々は、「テーパリング」という見せかけを嘲笑するような茶番劇、つまり何兆もの生命維持装置を数滴削減するという、まるで患者が担架から飛び降りてマラソンを走るかのような、からくり的なPR茶番劇をしているのである。 さらに数滴刺激を減らします。 そこまで妄想じゃなかったら笑えるかも。
それはどちらかです。患者が健康であれば、すべての刺激策を撤回し、金利を市場参加者が望むところに任せるのです。 もし患者が実際に重篤な状態にあるのであれば、おそらく私たちは、腐敗し、腐敗し、搾取的で、性的で、寄生的で、略奪的な現状を維持してシステムを変革する中央銀行を超えて目を向けるべきかもしれません。
そして、いわゆる世界同時成長については、米国と中国を見てください…
S&Pは新たな高値に急上昇しており、不安の壁を登るだけでなく、それを飛び越えています。 しかし、世界経済の成長の原動力である中国は、深刻な混乱の兆候を示している。 もしそれがそれほど健全であるなら、なぜ中国当局はこれほど狂った絶望の中で信用を拡大しているのでしょうか？
この相違は熟考する価値があります。 （2008年から2009年にかけての厄介な部分は別として）ほぼすべての分野で28年間の強気相場を支えてきた2つの経済が、世界経済と世界金融システムの危機に対してこれほど異なった対応をしているのはなぜでしょうか?
熟考する価値のある経験則もあります。 株式市場はあらゆるメディアの注目を集めますが、債券市場はより規模が大きく、より重要です。 そしてさらに大きなものは外国為替市場（FX）です。
そして現在、世界中の非常に多くの通貨が完全なメルトダウンに陥っています。 これは正常ではありません。
支払い能力があるという幻想を生み出すために通貨を過剰に借り、使いすぎ、印刷しすぎた国々は、投資家やトレーダーが価値の保存手段としての通貨に対する信頼、つまり、通貨が価値を維持できるという信念を失うため、最終的には通貨危機を経験します。 現在の月の購買力と同じ（またはそれ以上）です。
重要なポイントは次のとおりです。通貨危機はより深刻な病気の症状であり、病気ではありません。
上海指数のような長期的なサポートレベルを破る株式市場の下落にも同じことが当てはまります。株式市場の暴落はより深刻な病気の症状であり、病気ではありません。
非常に多くの通貨が同時に崩壊しているという事実は、世界の金融システムが崩壊しつつあり、急速に崩壊していることを物語っています。 これは致命的な病気の症状です。
通貨はあらゆる種類の財務情報を反映します。 貿易収支、債務水準、金利、中央銀行政策、財政政策など、経済の脈拍を把握するのと似ています。
世界の金融システムは相互に接続されていますが、これはメルトダウンの有効な言い訳にはなりません。 一般的に広まっている説明は、通貨安はインフルエンザのようなものであり、ある通貨が影響を受け、それが他の通貨安に波及するというものだ。
この診断は誤解を招きます。 実際に起きていることは、過去10年間に続いた前例のない世界的な債務と資産のバブルがはじけつつあり、株式市場の下落や通貨の暴落によって、まず最も債務を負い、レバレッジが過剰で、管理が不適切な国々を無駄にしているということだ。
これらは症状です。 この病気は、過去10年間の「解決策」、つまり債務と資産評価の極端な拡大が解けつつあることだ。
世界の金融システムは 2008 年から 2009 年にかけて発作に見舞われ、システムが完全に狂っていることの非線形的な現れでした。5,000 億ドルのサブプライム住宅ローン市場は、200 兆ドルの世界金融システム全体をほぼ崩壊させました。
これが脆弱で脆弱なシステムの極みです。小さなインプット（サブプライム住宅ローンのデフォルト）が膨大なアウトプット（世界的な金融メルトダウン）を生み出します。
誰もあえて語ろうとしないのは、「修正」によって世界の金融システムが2008年よりもさらに脆弱になったことだ。
世界的な通貨メルトダウンは、2008年から2009年にかけての債務急騰と資産バブルの崩壊による対症療法的な「解決策」が何の解決にもならなかった証拠である。 彼らがやったことは、さらに大きく、より脆弱なバブルを膨らませただけだった。
通貨はランダムに溶解するわけではありません。 これは世界金融システムの完全な再注文の第一段階にすぎず、現在不合理な水準でバブルしているすべての資産の評価額を大幅に引き下げる再注文である。
米国は債務や資産評価の解明に影響を受けないという幻想は長くは続かない。 債務不履行が積み重なり始めると損失も増え、資産バブルが弾けると収入と支出が減少します。 気づいている人はほとんどいないようですが、S&P 500 企業の利益のほぼ半分は海外で稼いでいます。
米国市場が何らかの形で世界市場から切り離されており、リスク、債務、資産、通貨の価格改定の影響を受けないという考えは魔法のような考え方だ。
そうではありません。 そして、私たちはすぐにその痛ましい教訓を学ぶことになるでしょう。
よろしく、
チャールズ・ヒュー・スミス
毎日の計算のために
