Anbang Insurance Group は、中国最大かつ最も積極的な金融機関の 1 つです。 巨大な顧客ベース、高いレバレッジ、速いペースでの取引成立で知られています。
少なくとも先々週の金曜日まではそうでした。
安邦が中国共産党政府に接収されたのはその時だった。 この買収は「中国の特徴を生かした救済策」と言えるだろう。
現在、安邦市は財政的に困窮している中国の区となっている。 古典的な、大きすぎて潰せない瞬間に、政府の金融規制当局である中国保険監督管理委員会が安邦を掌握し、新たな経営陣を設置し、「正当な権利を守るため、少なくとも1年間は安邦を管理する」と発表した。 消費者の利益と公共の利益を保護する」と委員会のプレスリリースは述べている。
Anbang は中規模の地域保険会社ではありません。 それは巨大です。 Anbang は 3,100 億ドルを超える資産、3,500 万人を超える顧客を抱え、アジア、ヨーロッパ、北米で事業を展開しています。
安邦は、「ユニバーサル生命」と呼ばれる一種の生命保険を顧客に販売することで繁栄した。これは、本当の保険というよりも仕組まれた高利回り債券のようなものである。 安邦は中国全土の銀行支店ネットワークを通じてこれらの保険を販売した。
売却益は、スターウッド ホテル チェーンやニューヨーク市のパーク アベニューの歴史あるウォルドーフ アストリア ホテルなど、海外の有名な買収資金に充てられました。
安邦のビジネスモデルの問題は、ユニバーサル生命保険契約の多くが 3 ～ 5 年での支払いを必要とする一方で、その投資が非流動性の長期投資であったことでした。 安邦がその義務を果たす唯一の方法は、銀行融資か、新しい顧客の資金が古い約束を返済するために使われる一種のポンジースキームでの新保険の販売であった。
安邦の事業のレバレッジがより高くなり、資産と負債の満期の不一致が拡大するにつれ、保険契約者はより神経質になり、保険契約の満期を延長する代わりに返金を要求し始めた。 取り付け騒ぎの保険版が始まっていた。 中国当局は保険契約者を救済し、制御不能な金融パニックを防ぐために介入した。
安邦は「管理されたメルトダウン」と呼ばれるものの好例だ。
今後数週間、皆さんは安邦災害についてさらに多くのことを読んだり聞いたりすることになるでしょう。 さらに重要なことは、投資家はニュースの見出しから一歩下がって、中国の金融危機と来るべき信用崩壊の全体像をより広く検討する必要があるということだ。
これがどのように展開するかを考えてみましょう。
一方で、中国の金融セクター（銀行、保険、資産管理、シャドーバンキングなど）は完全に破綻している。 消費者の貯蓄は、ゴーストシティ、白い象、資本逃避、ネズミ講、賄賂、リベートの資金調達に使われてきました。
いくつかの実物資産（鉄道は世界最高である）とある程度の成長はあるが、銀行預金、社債、理財商品、企業間ローン、 等
一方、中国には混乱を一掃するのに十分な外貨準備高がある。 中国は対外ドル建て債務を処理するために人民元紙幣の印刷に加えてハードカレンシーも必要となるだろう。
したがって、中国にとっての政策課題は、いつ、どのように浄化を行うかである。 中国の動きが速すぎると、経済が減速し、雇用創出が遅れ、共産党が非合法化されるリスクがある。
中国があまりにも長く待ちすぎると、制御不能なパニックと流動性危機が発生するリスクがあり、感染によって当初の問題よりもはるかに悪化する可能性がある。 中国の感染は世界に広がる可能性もあります。
このジレンマを考慮して、中国は速すぎず、遅すぎないというゴルディロックスアプローチを試みている。 このゴルディロックスの計画には 3 つの部分があります。
1. 問題が現状より悪化しないようにします。
2. 比較的透明性の高い「ドラマチックでない」方法で最悪の機関を閉鎖する。
3. 金融システムの残りの部分に関して時間をかけて対処し、問題から抜け出すよう努めます。
これらはすべて、中国の重要な時期に起こっている。 共産党政治局は新たな中央銀行総裁の人選を進めている。 金融規制当局や党関係者は、この微妙な移行が進行している間、状況を揺るがすことを望んでいない。
また、共産党政治局は中国国家主席の任期制限を撤廃すると発表したばかりである。 現在、その任期は5年の任期2回までに制限されているが、その任期は廃止されつつある。 現職の習近平国家主席は無期限に留任する。
これにより、習氏はロシアのウラジーミル・プーチン大統領と同等となる。 習氏は現在、毛沢東の死後、中国で最も強力な統治者「ビッグ・シー」となっている。
中国が金融危機に遭遇すれば、習氏は中国人が「天の使命」と呼ぶものをたちまち失う可能性がある。 これは、過去 3,000 年間中国を統治するために皇帝が必要とした無形の善意と国民の支持を表す言葉です。 この用語は、かつて明、唐、清の皇帝に適用されたのと同様に、共産主義支配者の新しい「農民王朝」にも同様に適用されます。
天命が失われると、統治者はすぐに倒れてしまう可能性があります。
中国は潜在的な信用危機に対して、このゴルディロックス的なアプローチを成功させることができるだろうか？ もちろんそうではありません。それほど優秀な人や幸運な人はいません。 それでも、共産主義者は中国史上最大のねずみ講をあと1年ほど存続させようとするだろうし、それができるかもしれない。
最終局面は依然として金融危機であり、中国人はそれが来るとは考えていない。 その場合、中国の唯一の解決策は、資本口座を閉鎖し、通貨を切り下げ、金融セクターを国有化し、犯罪者を刑務所に入れることだ。
ドナルド・トランプ米大統領が特定の家電製品や太陽光パネルに関税を課し、鉄鋼やアルミニウムに新たな関税を課すなど、中国に対する全面貿易戦争を開始したため、この話はさらに悪化している。
さらにトランプ大統領は、米国の知的財産を盗んだ中国に対する他の処罰も検討している。 トランプ大統領はまた、対米外国投資委員会CFIUSを通じて、国家安全保障権限を利用した中国による米国企業の買収も禁止している。
中国の金融セクターは、習主席による内的制約とトランプ大統領による外的制約の間で板挟みになっている。 その結果、中国で前例のない規模の金融破綻が起こり、世界的に広がり、ヨーロッパや米国でも市場崩壊を引き起こす可能性がある。
ゴルディロックスの古いおとぎ話の 1 つのバージョンでは、彼女は 3 匹のクマに食べられそうになりましたが、なんとかコテージから逃げ出して森に逃げ込みました。
共産主義の中国人はそれほど幸運ではないだろう。
よろしく、
ジム・リッカーズ
毎日の計算のために
