新型コロナウイルス感染症のパンデミックによって金融ドミノが倒れ、なぜ世界的な破産につながるのかを理解するために、家庭の例から始めましょう。 この演習のポイントは、資産の市場価値と、資産の市場価値から負債を差し引いた後に残る純資産を区別することです。
その世帯が非常にうまくやっていて、家、家族経営の会社、40万1,000の退職金口座、株式やその他の投資のポートフォリオなど、100万ドル相当の資産を所有しているとします。
家計には住宅ローン、自動車ローン、学生ローン、クレジットカード残高など、50万ドルの借金もある。
したがって、世帯の純資産は、1,000,000 ドル – 500,000 ドル = 500,000 ドルとなります。
典型的な金融危機や不況が発生し、世帯の資産が 30% 減少したとします。 100 万ドルの 30% は 30 万ドルなので、世帯の資産の市場価値は 70 万ドルに下がります。
50万ドルの借金を差し引くと、世帯の純資産は20万ドルに減ります。 ここで重要なのは、家計が所有する資産の市場価値がどうなろうとも、借金は残るということだ。
その後、投機資産バブルが再び膨張し、より大きな家を購入し、家業を拡大し、より人生を楽しむという自信の高揚感から、家計はさらに多くの借金を負います。
現在、家計資産は 200 万ドルの価値がありますが、負債は 150 万ドルに増加しています。 資産価値とともに負債も増加したため、純資産は50万ドルのままです。
悲しいことに、バブルはすべてはじけ、家計資産の市場価値は 30%、つまり 60 万ドル減少します。 現在、家計資産は 2,000,000 ドルから 600,000 ドルまたは 1,400,000 ドルの価値があります。 世帯の純資産は現在、1,400,000 ドルから 1,500,000 ドルを引いた、つまりマイナス 100,000 ドルです。 家計が破産している。
その上、不況で家業の純利益はほぼゼロにまで落ち込み、家計が背負った借金をすべて支払うのに十分な収入がなくなってしまいました。
これは、パンデミック前の世界経済全体の市場価値が 350 兆ドル、負債が 255 兆ドル、つまり純資産が約 100 兆ドルであったこととまったく同じです。
米国株の市場価値で蒸発した11兆ドルは、市場価値の損失の一味にすぎない。 世界の株式市場は30兆ドルを失い、中央銀行の操作（おっと、介入のこと）にも関わらず利回りが上昇すれば、債券市場価値の30兆ドルは雲散霧消してしまうだろう。
ジャンク債の市場価値はすでに何兆ドルも急落しており、中小企業の株式やシャドーバンキング、その他多くの非取引可能資産が失われた数兆ドルは考慮されていない。
そして、最も巨大な資産バブルである不動産があります。 妄想的な所有者が未だに140万ドルの価値があると考えている数百万の不動産は、間もなくより現実に基づいた評価額40万ドル前後、あるいはおそらくそれ以下に戻るだろう。つまり、1物件当たり100万ドルは空中に溶けてしまうということだ。
世界の資産の市場価値が100兆ドルも下落すると、世界は破産してしまいます。
パンデミックが終息すれば金融市場が魔法のように2020年1月の水準に戻ると期待する人は皆妄想にすぎない。 市場評価の暴落、収入の暴落、利益の暴落、そしてデフォルトの高騰というドミノ倒しのすべてが、空想に基づいたバブル資産の評価をすべて打ち砕くだろう。
株、債券、不動産、バットグアノなど、何でも構いません。
世界の金融システムはすでに市場価値で 100 兆ドルを失い、すでに支払い不能になっています。 残る唯一の問題は、どの程度破産するのかということだ。
ここにヒントがあります。最近株価が 500 ドルまたは 300 ドルだった企業は、この状況が終われば 10 ドルまたは 20 ドルの価値になるでしょう。 「安全」であるはずの債券は、市場価値の 50% を失うことになります。 不動産は幸運にも現在の価値の 40% を維持できるでしょう。 等々。
純資産がゼロ以下に暴落する中、負債は残る。 ローンは依然として返済または返済されなければならず、借り手が債務不履行に陥った場合、損失は貸し手または納税者によって吸収されなければなりません。2008 年のことが繰り返され、破産した納税者が破産した金融エリートの救済を余儀なくされる場合です。
これが S&P 500 です。底はどこでしょうか?
底はありませんが、誰もそれをあえて言いません。 利益がマイナスの企業には、手元の現金とゼロに近いその他の資産の競売価格以外の価値はありません。 彼らの莫大な負債を差し引くと、彼らの純資産はマイナスとなり、したがって彼らの株式の市場価値はゼロになります。
でも心配しないでください、政府はこの事件を捜査中です…
世界中の政府が国民に食料と住居を確保し、経済の崩壊を防ぐために「ヘリコプターマネー」の配布を強いられることは、すでに当然のことだ。 不要不急の事業や集会をすべて閉鎖すれば、何週間も無収入で生き延びるための財源が不足している何百万もの世帯や中小企業の生活が圧迫されることになる。
唯一の問題は、新たな通貨を借りたり印刷したりできる政府が、爆縮を先取りするのか後手に回るのかということであり、今大きく事業を拡大するか、それとも自国に戻るかという二者択一となる。
ヘリコプターマネーにおける中途半端な対策は、隔離における中途半端な対策と同様に機能する、つまり、意図された目的を達成できない。 低金利のローンを少しずつ減らしていくことは、給与税の削減と同様に中途半端な対策です。
どちらの措置も、収入が家賃、食費、光熱費などの生活必需品の支払いに必要な最低額を下回っている従業員や中小企業には役に立たない。
一方、支配層エリートは、貪欲な金融エリートやギャンブラーを救済するよう、ますます圧力にさらされるだろう。 彼らは2008年から2009年にかけて彼らが救済した悪党や寄生虫たちだ。 しかし、これは単なる投機的なバブル崩壊ではなく、リスクにさらされている多くの世帯や中小企業にとっては生死に関わる問題であり、支払能力の問題でもある。
それは異なる時代精神であり、異なる危機であり、家計や中小企業が破産する一方で、貪欲な寄生虫（銀行、負債を抱えた企業、投機家、金融業者など）を救済しても大したことはないだろう。
連邦準備制度は、レバレッジが過剰なギャンブラーの略奪的寄生層を救済する際に、通常の金融「バズーカ」が効果がないという教訓を与えられている。 金融業者にほぼ無料でお金を提供しても、経済や非エリート層が破産に陥るのを救うことはできません。
支配層エリートは、略奪的寄生階級を富ませながら下位99.5%を風に吹かせるのではなく、上位0.5%を風に任せて下位99.5%を救わなければならないだろう。 そのためには、何千人ものロビイスト、クラブの友人たち、そして数百万の選挙資金すべてに対抗する必要があるが、それは二者択一だ。
国民を救うか、略奪的寄生階級を救済して自分たちの正当性を犠牲にするかのどちらかです。 支配層エリートが寄生仲間を救えば、国民は略奪寄生階級の頭皮を要求するだろうし、危機が深まるにつれ、略奪寄生階級に屈服した貪欲で選挙で選ばれた狂暴な奴らを全員追放するだろう。
だから、支配エリートたちの言うことを聞いてください。大きくなるか、それとも家に帰るかのどちらかです。 最も弱い立場にある世帯や現実世界の企業が支払い能力を維持できるようにするには、数兆ドルのヘリコプターマネーが必要になることを受け入れるか、それとも辞めて家に帰るかのどちらかです。
パンデミックの危機は 4 月や 5 月に終わることはありませんが、そのような魔法のような思考にふける衝動は強力です。 8月、9月はまだ拡大する可能性があります。
だからこそ、今こそ大規模な事業を展開し、最も弱い立場にある世帯や小規模雇用主を2週間ではなく6か月間、あるいは必要と判断される限り長期間維持できる計画を立てることが不可欠である。
よろしく、
チャールズ・ヒュー・スミス
毎日の計算のために