現在、金融市場には不確実性が渦巻いており、多くの人が金融嵐の到来と、それを乗り越える方法について警告しています。
今世界の嵐の要素を考えてみましょう。 現在進行中の貿易戦争が大きな懸案であることは明らかであり、解決には程遠い状況です。 世界の多くの地域で成長が鈍化しており、中央銀行は再び利下げを開始する準備を進めている。
地政学的な緊張も、特にペルシャ湾で再び高まっている。 先週後半、イラン軍は世界で最も重要な関所の一つであるホルムズ海峡で英国船籍のタンカーを拿捕した。 英国は同船の釈放を要求している。
米国国内では、政府の機能不全、貿易戦争の不確実性、そして差し迫った債務上限期限に直面している。 合意に達する可能性は高いが、それを保証するものではない。 合意に達しなければ、連邦政府は請求書を支払う資金が不足することになる。
だからこそ、ウォーレン・バフェットの戦術と、最も熟練した船員たちが使用した戦略を考慮する必要があります。
歴史上最も成功した投資家の一人であるバフェットは、嵐を乗り越える方法を知って数十億ドルを稼ぎました。 私のお気に入りのバフェティズムの 1 つは、地平線に目を向け続けること、つまり投資に対する着実なアプローチに関係しています。 それは航海にも関係しています。
彼の有名な言葉にあるように、「私は 7 フィートのバーを飛び越えようとは思っていません。 私はまたぎ越えられる1フィートのバーを探します。」
つまり、今後のことを慎重に検討し、それに応じて進路を選択する必要があります。 バフェット氏は、失敗したり、（船乗りの専門用語で）岩に衝突したりするリスクが大きすぎる場合、英雄になろうとはしません。
嵐の場合、取るべき戦略は 2 つあります。 1つ目は、そこを乗り切ることです。 2つ目は、それを避けるか、外洋のより広いスペースに向かうことです。 言い換えれば、帆をたたんで、前進するためのより良い機会が来るまで待ってください。
嵐を乗り越えるための完璧な戦略はありませんが、冷静さを保つことが重要です。
私たちは新たな企業決算シーズンの始まりを迎えています。この決算シーズンは、企業が前四半期の業績がどの程度良かった（または悪かった）かを四半期ごとに報告する時期です。
レポートは全体的な環境から遅れる可能性がありますが、それでも企業が新しい四半期にどのような位置付けになるかについての洞察を提供します。 ただし、それらを最大限に活用するには、適切なナビゲーション テクニックが必要です。
今期の企業決算はこれまでのところおおむね好調だ。 しかし、知っておくべきことは、ウォール街のアナリストは常に、報告期間に入る企業収益の予想を軽視する傾向があるということです。 それは、企業がアナリストに対してそれらを軽視しているためです。 これはウォール街がシステムを騙すやり方だ。
私がゴールドマン・サックスでマネージング・ディレクターを務めていたとき、同社の上級メンバーは四半期ごとに、同社の会長兼最高経営責任者（CEO）であるハンク・ポールソンとともに集まった。彼は後にジョージ・W・ブッシュ大統領の下で米国財務長官になった人物だ。 。
彼は会社の全体的な状況について私たちと話し、その後、最高財務責任者が収益の数字について話し合うことになります。
これは、私たちの結果が市場に公表される直前のことです。 大手投資銀行の間では、収益について外部アナリストにどのような表現を提供するのか、そしてその結果と最終的にどのように比較するのかについて、常に内部競争があった。
市場の「期待の管理」と決算書の結果との間には、それほど遠く離れたところにはありません。 しかし、その間には大きなグレーゾーンがあり、四半期ごとに悪用されていました。
私がそこにいたとき、ゴールドマンにとっては、モルガン・スタンレー、メリルリンチ、リーマン・ブラザーズなどの当時の競合他社よりも良い業績を上げることが非常に重要でした。
アナリストの予想を「上回る」ことが重要でした。 これが決算発表後に株価が上昇する最大のチャンスとなった。
ウォール街の報酬の大部分は、給与ではなく、年間ボーナスとして支払われました。 これらのボーナスは株価に連動したオプションで支払われました。 そのため、第 4 四半期決算後に価格が上昇することが、今年の最終ボーナスの数字を決める上で特に重要でした。
その経験が私に教えてくれたことは次のとおりです。収益に関しては常に勝負がつきものです。
このことを知らない投資家は決算シーズンを完全に誤解する傾向があります。 しかし、予測を鵜呑みにして成功した投資家は、より良い成績を収めるでしょう。
数年後、これがウォーレン・バフェットの収益分析のアプローチでもあったことに気づきました。 彼がCNBCに語ったように、「私は四半期ごとのレポートを入手するのが好きです。 私は指導が好きではありません。 この指導は多くの悪いことにつながると思いますし、私はそれが多くの悪いことにつながるのを見てきました。」
決算シーズンがどうなるか見守る必要がある。 しかし、良くも悪くも、市場は昨年記録的な高値を記録したのと同じ現象、つまり自社株買いに支えられつつある。
もちろん、長年にわたる量的緩和（QE）は、自社株買いをこれほど強力な市場メカニズムにする条件の多くを生み出しました。 自社株買いは株価を上昇させる働きをします。 企業は資金を借りて自社株を安く買うことができ、社債の規模が拡大し、株式市場の水準が過去最高値に達する可能性がある。 実際、株式の需要が最も大きいのは企業です。
また、JPモルガンの調査では、多額の自社株買いを行っている米国および欧州企業の株価は、過去25年間で他の銘柄を4%アウトパフォームしていると結論づけている。
昨年は自社株買いの記録を樹立した。 今年はおそらく同じ数字には達しないだろうが、それでも自社株買いが市場を上昇させる大きな原動力となっている。
そして、貿易戦争の激化や今日の市場が直面するその他すべての懸念の中で、自社株買いを実行するのは、それに取り組む資金がある企業にとって最も合理的です。 企業が将来の成長鈍化を懸念している場合、余剰資金を自社株買いに充てる十分な理由があります。
これが意味するのは、自社株買い資金を持っている企業には倍増する十分な理由があるということだ。
ロイターの記事が指摘したように、「米中貿易戦争の激化により、米国企業は設備投資に充てていた資金を自社株買いに振り替え、企業の自社株買いの記録的な水準がさらに高くなる可能性がある」。
そのため、自社株買いは今後の不安定な時期を通じて市場を支え、現在の強気相場をさらに押し上げる可能性がある。
もちろん、自社株買いも問題となります。 そうです、彼らは短期的に株価を押し上げます。 しかし、短期的な株価上昇は長期的には犠牲になる可能性がある。 それは短期的な戦略です。
それは、企業がその現金を事業拡大や研究開発、あるいは経済全体でより多くの購買力を生み出すであろう従業員への給与増に使っていないからだ。 自社株買いは本的成長とは結びつかず、経済の基盤から切り離されています。
しかし、買い戻しがあれば、もう少し長くボールが転がり続ける可能性がある。 そして私は彼らがそうなることを期待しています。 ある日、それは終わりを迎えます。 しかし、まだではありません。
よろしく、
ノーミ・プリンス
毎日の計算のために
