親愛なる読者の皆様
FRBは錯乱寸前の熱意で2%のインフレ目標を追求している。
しかし、ギリシャ神話の哀れなシーシュポスが岩を持って上り坂を進んだように、それは目標に向かって進んでいますが、無駄でした。
コアインフレ率は1月に1.9％、6月には1.5％を記録した。
最新のコアインフレ率は何ですか?
シシュフェアン 1.4%。
岩が下り坂を転がっていきます。
ここで私たちは公式のインフレについて話します。
しかし、実際のインフレは劇的に高いのでしょうか?
今日、私たちは統計の仮面を突き破り、その中にある神話を暴露し、真のインフレ予測を危険にさらします…
FRBの2％インフレはシーシュポスの丘の頂上と同じくらい遠いように見える。
専門家らは、グローバリゼーション、「長期停滞」、星や惑星の占星術的な位置ずれなどに起因する労働者の賃金の低迷など、その原因について異論を唱えている。
しかし、株式、債券、不動産などの資産は、過去数年間で劇的なインフレの舞台となってきた。
そしてそこには壮大な物語が隠されています…
アライアンス・バーンスタインの元グローバル経済調査ディレクター、ジョセフ・G・カーソン氏は次のように述べています。
米国の金融市場は過去 20 年間に、前例のない資産価格のブームを 3 回、暴落を 2 回経験しました。 この期間中に、家計が保有する実物資産と金融資産の市場価値は 70 兆ドル以上増加しました…
70兆ドル！
従来のインフレモデルでは、これらの資産価格は除外されています。
しかし、それらが含まれている場合はどうなるでしょうか?
連邦準備制度のニューヨーク部門は、その明示された目的のためのモデルを考案しました…
「基礎インフレゲージ（UIG）」。
この UIG には、消費者物価だけでなく、生産者物価、一次産品価格、金融資産価格も組み込まれています。
したがって、それは真のインフレ測定値を約束します。
ニューヨーク連銀は次のように述べています。
UIG は、インフレ傾向の転換点を検出するのに特に有用であることが証明されており、コア インフレ指標と比較してより高い予測精度を示しています。
この包括的なモデルでインフレを測定すると…真のインフレ率はFRBの目標である2%を上回り、コア金利のおよそ2倍になります。
でも何？
およそ 3%。
カーソン:
最新の測定値によると、[食品とエネルギーを除いたコアインフレ]と比較して、過去 12 か月のインフレ率はほぼ 3% でした。
広範なUIGは[コアインフレ率]を100ベーシスポイント上回っているため、資産価格が大きく、持続的であり、緩和すぎる金融政策を反映していることを示しています。
教訓は、ジンのように明白です:
インフレは存続し、繁栄します。 しかし、主に資産です。
そしてナッツの中のカーネル:
UIGは政策立案者に[重要なメッセージ]を伝えている。経済全体のインフレが低すぎるという強迫観念は間違っている。 近年の金融刺激策は必要ありませんでした。
低インフレに対する強迫的な恐怖は見当違いなのでしょうか？ 近年の金融刺激は必要なかったのでしょうか？
このカーソンは奇妙で危険な異端を盛り立てています。
世界のポール・クルーグマン家、ベン・バーナンキス、ラリー・サマーズは、彼を文明の敵であるオールド・ボーイの代理人として仕立て上げるだろう。
ジョージ・ワシントンは桜の木を伐採しなかったとも主張します…。 月は99.9%ブルーチーズだということ…さらに悪いことに、金はお金だということ。
しかし、UGI が正しい場合はどうなるでしょうか?
数十年にわたる金融緩和政策は大失敗だったのだろうか？
DollarCollaps.comのアナリスト、ジョン・ルビノ氏はこう語る。
この話の本当にイライラする部分は、もし中央銀行が株、債券、不動産をずっと「生活費」の一部とみなしていれば、過去30年間の好不況は回避できたかもしれないということだ。 数年前よりも早くなり、各サイクルのボラティリティが緩和されました。
詩人のジョン・グリーンリーフ・ホイッティアは、「舌とペンによるあらゆる悲しい言葉の中で、最も悲しいのは『そうだったかもしれない』という言葉だ」と嘆いた。
健全な金融システムはあったかもしれない。
しかし、こぼれたミルクにすすり泣くのはやめましょう。
実際のインフレ率が 3% で推移すると、今日の経済に何が起こるでしょうか?
以下のグラフの赤い破線を参照してください。
ゼロ・ヘッジが思い出させるように、この基調インフレ指標が3％を超えた過去2回は、不況と弱気市場が続いた。
現在、3％の閾値に迫っています。
そこで、ここで私たちの古い同僚である Catch-22 を議事に迎えます…
FRBがこの遅い時点で積極的に利上げを行えば、大規模な株式市場の下落と景気後退を引き起こす可能性が高い。
Jim Rickards がこれらのページで次のように述べています。
私の見方では、経済は根本的に弱く、FRBは弱体化に向けて引き締めを進めており、最終的には引き締め過ぎて景気後退を引き起こすだろう。
しかし、FRBが利上げしなければ、真のインフレ率は間もなくこの重要な3%を超える可能性が高く、不況を招き、市場の下落を招きます。
このように、FRBは利上げをすれば非難されるし、利上げをしなければ非難されるように見える。
しかし、どちらにしても…くそー…
よろしく、
ブライアン・マーハー
『デイリー・レコニング』編集長
