今日、私たちの前に 2 つの選択肢が浮かび上がります…
選択肢 1: 株式市場は正しい。 選択肢 2: 債券市場は正しい。
株式市場は陽気で自信にあふれています。 それは現在、記録的な高みに達しており、明日の優れたものへの信念が爆発しています。
さらに、その背後には 10 年にわたるほぼ途切れることのない繁栄があります。
その間、債券市場は暗く、陰気で、低迷している。
現在、10年物国債の利回りはわずか1.59％だ。
しかし、1年半前の2018年10月の利回りは3.16％だった。 一般的に…
市場が今後の経済状況、インフレの抑制、そして動物の精神の低下を予想すると、10年米国債の利回りは低下する。
閑散期が到来しており、債券市場は株式市場の低迷を上回っているとは言い難い。
相容れない二つの見解
株式と債券など、一方と他方を戦わせます。 いかなる妥協も休戦も、両者の相違を沈めることはできません。 それらは広すぎるのです。
同様に、天国と地獄のそれぞれの支配者に平和条約に署名するよう依頼してください…
ハットフィールドとマッコイにもキスをするように頼みます…
同様に、地球の 2 つの極が赤道で結合するように依頼します。
つまり、不可能を要求することでもある。
経済学者デイビッド・ローゼンバーグ氏はこう表現しています。
債券も株式も現時点では正しいとは言えません。 どの資産クラスが適切なストーリーを持っているかを選択する必要があります…
株式と債券のどちらの資産クラスが正しいストーリーを持っているでしょうか?
私たちは偏見のある意見を訴訟に持ち込む、とあなたは言います。 つまり、私たちは株式市場に対して偏見を持っています。
しかし今日、私たちは目を隠し、正義の天秤を均等に保ち、双方に公平な審問を認めています。
株式市場は冒頭の声明を読むために上昇…
なぜ株式市場が記録を樹立してはいけないのでしょうか?
同団体は、事実がその楽観論を全面的に正当化すると主張している。
このことは裁判所に、失業がほとんど存在しないこと、実質賃金が上昇していること、1月の製造業が急増し、生産性が再び回復していることを思い出させる。
株式市場は単にこれらの素晴らしい事実を映す鏡である、と同社は主張する。
私たちは認めざるを得ません、提出された証拠には真実が含まれています…
失業率は3.6%と記録的な水準に近い水準で推移している。 そして 2019 年には、2009 年以来、アメリカの生産性が最大に向上しました。
さらに、実質時給（インフレ調整後）は昨年、2015年以来最大のペースで拡大した。
一方、供給管理協会は、1月の米国工場活動指数が50.9となり、12月の47.8から上昇したと主張している。
50 を超える数字は、製造業の拡大、開花を示します。
しかし、債券市場は猛反発し、猛烈な異議を申し立てます…
だまされないでください！
失業率を例に挙げると、債券市場はこう主張する。
米国労働省が拷問機関であるという事実はさておき、数字をねじ曲げ、ねじ曲げ、叩き、えぐり出して虚偽の自白を作り出している。
3.6% という失業率は真実として受け入れてください。債券市場は寛大に許してくれます。
2000 年 4 月に失業率が 4% を下回ったのは、ドットコム混乱のピーク時だったことが思い出されます。
経済は 2001 年 3 月までに景気後退に陥りました…それから 1 年も経たないうちに。
そして、2000 年 4 月以前、失業率が最後に 4% を下回ったのは 1969 年 12 月でした。
何が続きましたか？
同月、経済は不況に陥り、その状態は 1970 年 11 月まで続きました。
今日の派手な失業率の数字に騙されないでください。 それは誤った自信を与える、と債券市場は主張する。
シャツの袖にエースのカードが入ったカードのような静けさで、この市場はニコール・スミスという人物を証言台に呼び出す…
忌まわしい証言
スミス氏は、ジョージタウン大学の教育と労働力センターの主任エコノミストです。
検査中、彼女は次のように明らかにしました。
失業率が 4% を下回った他の時期を歴史的に見てみると、それは景気後退直前または大規模な戦争期間の直後の好況期でした。
それはほとんど、景気後退の前兆か、新たな経済低迷の前兆です。
私たちは株式市場をこっそり覗き見します。 椅子に沈み込み、額の周りに汗の玉ができている。 それはコップ一杯の水に手を伸ばします。
しかし、続行するには…
次に、言われている生産性の急上昇について説明します。
目に見えないもの
債券市場のおかげで、米国の生産性は昨年1.8％拡大した。 しかし、裁判所に念を押してもらうことに熱心である…
この生産性は依然として、第二次世界大戦以来の平均である 2.1% を大幅に下回っています。
そして、現在の拡張による年間生産性向上は平均してわずか 1.3% です。
債券市場は懐疑的な見方を変える前に、もっと見ることを求めている。
そして製造業？
１月の指数が重要な基準となる５０を上回ったことは認めた。
しかし、このことは、2019 年の 1 月から 12 月まで、製造業が実際に不況にあったことを思い出させます。
チャートを騙すためにランダムにふらふらすることは許されない。 債券市場は再びさらなる証拠を要求している。
